有色節能減排新政出爐 12股價值低估
2013年03月06日 9:16 14056次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
科林環保（002499）：收入增長高于歷史均值,估值仍較高
受益于承包項目開展以及部分產能釋放,收入增長高于歷史增速。2011年,公司除塵器業務收入為3.76億元,同比增長18.42%,與2009年、2010年個位數增速相比,2011年除塵器業務出現加速增長,我們認為一方面是因為公司開展了一些工程承包項目,另一方面公司募投產能在2011年年底逐步釋放。在具體行業中,冶金類除塵器收入增長較快,實現收入2.39億元,同比增長55.76%,電力、建材類除塵器收入分別為7199萬元、3948萬元,同比下降14.57%、12.98%。 毛利率下滑以及期間費用增長,致凈利潤略有下降。由于原材料成本的上漲以及成套項目業務的開展,公司各項業務毛利率均有一定程度的下滑。冶金、電力、建材類除塵器毛利率分別為22.20%、21.03%、25.20%,較2010年分別下滑5.87個百分點、8.29個百分點、3.18個百分點。 由于各項業務的開展,導致銷售費用和管理費用分別同比增長31.21%、6.26%。公司收入的增長慢于總成本的增長,導致公司凈利潤略有下滑。 受益于產能陸續釋放,未來幾年將持續穩定增長。公司計劃使用募集資金1.70億元,用于建設年產40萬平方米過濾面積的大型袋式除塵項目,2011年該項目已累計完成總投資的53.99%,預計2012年11月1日可完全達產。此外,公司計劃使用超募資金4200萬元,用于購置181畝工業工地,可能繼續用于除塵項目,該項目計劃于2013年10月投產。受益于公司產能的持續擴張,以及公司產品在袋式除塵行業的龍頭地位,預計未來幾年,公司除塵業務將繼續保持穩定增長。
估值仍較高,下調評級至"中性-A"。預計公司2012年-2014年的每股收益分別為0.62元、0.68元、0.71元,對應PE分別為35.6倍、32.7倍、31.5倍。未來幾年,受益于產能擴張,公司整體增長可能高于歷史均值,但是公司目前對應估值仍然偏高,下調公司評級為"中性-A"。（安信證券 彭倩）
大禹節水（300021）:市場拓展、規模擴張導致費用吞噬盈利提升
截至到2011年底,公司在手訂單(5.84億元,同比增長30%)、存貨(2.72億元,同比增長67%)、預收賬款(0.77億元,同比增長175%)等多個方面,都驗證了我們對于"十二五"期間國內農業節水市場需求爆發的判斷。下調公司2012-2013年業績預測到0.15元、0.20元。靜態估值來看,目前股價偏高。但考慮到其良好的行業前景,作為A股稀缺的農業節水投資標的,依舊維持公司"增持"評級。給予2013年50倍的動態PE,對應目標價10元。（海通證券 陸鳳鳴）
責任編輯：四筆
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