雙稀產業求突破 10股受益稀土新材料井噴
2012年01月09日 8:47 17038次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
廈門鎢業:短期盈利面臨放緩
類別：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：衡昆 日期：2012-01-04
報告內容:
作為全球最大的鎢冶煉產品加工企業,廈門鎢業擁有從鎢礦山到深加工的全流程。近年來,為應對照明行業的發展變化,公司正快速從世界第一的鎢絲生產企業向硬質合金等粉冶制品的優勢企業過渡。公司還計劃和五礦有色共同在九江市建設硬質合金項目,發展鎢深加工產業,和廈門三虹合作在九江市進行鎢資源勘探和礦山開發。同時,為在新能源材料領域占有一席之地,公司很早就開始貯氫合金和鈷酸鋰等的生產,并從2007年開始加速向稀土礦山和稀土深加工產業延伸。經過多年的積累,與國內同行相比,廈門鎢業在鎢鉬產品深加工和稀土產品深加工等領域均具有明顯的競爭優勢。
2011年以來,受益于鎢精礦和稀土價格的大幅上漲,廈門鎢業的盈利能力也快速提高。加上房地產業務的貢獻,公司前3季度凈利潤同比上升188%。其中,前3季度單每股收益分別為0.15元、0.52元和0.66元。
值得注意的是,稀土價格的暴漲也在短期內對需求形成抑制。加上全球經濟持續放緩,3季度以來稀土價格明顯回落,與高點時相比部分品種回落幅度已達40%。另一方面,鎢精礦價格也從歷史高點回落超過10%。考慮到庫存調整的滯后,我們預計4季度廈門鎢業盈利將比3季度大幅回落,我們對4季度每股收益的預測為0.31元。
我們預計,受全球經濟放緩的影響,汽車、玻璃、新能源等稀土下游行業需求也難以大幅增加,稀土價格再度暴漲的可能性較小。因此,2012年公司盈利面臨下降。我們下調公司評級至“中性-A”。長期來看,廈門鎢業將會受益于鎢行業集中度的提升以及稀土新材料產業的發展。
風險提示:1)如果全球經濟增長繼續放緩,則包括鎢產品在內的有色金屬消費將繼續低迷;2)鎢精礦和稀土價格的波動,這將對公司的盈利帶來影響;3)隨著硬質合金等下游深加工產品產能的持續擴張,公司的持續技術創新能力和市場開拓能力將面臨考驗。
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