鋁行業準入條件提高 10股或將最受益
2013年01月29日 9:54 12670次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
東陽光鋁:電極箔開工率有望穩步回升
類別：公司研究 機構：中山證券有限責任公司 研究員：中山證券研究所
事項:
我們近期赴廣東實地調研了東陽光鋁,就公司生產經營情況以及未來發展思路,與公司相關高層領導進行了深入交流。
主要觀點:
電極箔開工率有望穩步回升。受國外經濟低迷和國內需求增速放緩影響,2012年公司鋁箔業務面臨訂單不足的困擾,在積極引入戰略投資者后,通過加強中高壓化成箔技術研發和市場拓展,產品獲得下游客戶一致認可。同時,電力和環保成本居高不行迫使日本加快鋁箔行業產能轉移,三大電解電容(Rubycon, NCC, Nichicon)廠商之一的Nichicon有意將公司化成箔采購額從每月20萬平方米提高至80萬平方米,以此推算公司2013年新增采購量達720萬平米,占公司電極箔產能的25%。我們認為在中日關系未明顯惡化的前提下,電極箔開工率從當前的70%穩步提升是大概率事件。
“降本增效”項目進展順利。為應對行業經營的不利環境,公司采取了若干“降本增效”措施,努力實現每年省電15%-20%左右,按0.385元/度的電價和相應的耗電量數據,保守估計貢獻利潤約6000萬元。另外,公司參股28.57%的獅溪鎮興隆煤礦有望于2013年底投產,開采規模30萬噸,有助于降低電解鋁生產成本。
積極推行多元化發展戰略。廣東省中重稀土資源豐富,其中韶關市作為離子型稀土的主要生產基地,將為下游應用環節提供資源保障。公司與當地政府簽訂《共建稀土產業園意向書》,首期工程規劃用地3000畝,涉及從稀土開發、深加工到資源回收利用的全產業鏈項目,充分發揮經濟協同效應。由于從園區籌建到實現產品銷售還需假以時日,短期對公司業績影響不大,但我們看好公司進軍化工、醫藥、新能源和新材料等領域的多元化發展戰略。
盈利預測。預測公司2012-2014年EPS分別為0.21、0.30和0.46元,對應當前股價的PE為38、27和17倍,估值較為合理,建議關注。
風險提示:
產能釋放低于預期,鋯產品價大幅下跌。
責任編輯：四筆
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