鋁行業準入條件提高 10股或將最受益
2013年01月29日 9:54 12674次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
焦作萬方:自備電廠投產降低公司生產成本
類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司 研究員：趙麗明,閔丹,劉喆
事件:公司1月23日發布公告,全資子公司焦作萬方電力有限公司承建的2×300MW發電機組項目中的第一臺機組于2012年12月29日首次并網進行調試,2013年1月22日轉入生產試運行;第二臺機組計劃近期投入試運行,屆時公司將及時公告。
點評:
自備電廠發電機組投產大幅降低公司生產成本。公司自備電廠機組負荷率較高,兩臺機組正式投產后,我們認為其機組負荷率可達到80%,生產成本相對較低。按目前動力煤價格估算,成本約在0.47元/度(含稅)左右,較公司目前網電價格要低接近30%。自備電廠完全投產后,其年發電量可達到42億千瓦時,公司自供電比例也將提升至70%,能大幅減少公司對網電的需求。根據我們的估算,僅此一項可降低生產成本8億元,對業績提升作用明顯。
公司擬參股新疆鋁電項目或將帶來業績快速提升。2012年3月公司發布公告,擬出資10.14億元與中國鋁業共同向中鋁新疆鋁電增資,公司持股比例35%。從中長期來看,新疆地區低電價的優勢在未來將得到長期延續。由于公司未披露項目建設的具體情況,我們無法詳細預測新疆鋁電項目收益的詳細情況,其未來將在鄯善縣建設“煤電鋁循環經濟一體化項目”,粗略估算達產后可實現年收入200億元,有望成為公司未來業績增長的又一動力。
全球經濟復蘇,2013年煤鋁價格重心上移。我們認為煤炭價格和電解鋁價格已進入底部區間,隨著全球經濟的復蘇,2013年公司主營電解鋁業務及來自于趙固能源的投資收益將得到明顯改善。
上調至“增持”評級,未來可持續關注。考慮到增發攤薄效應,我們預計2012-2014年EPS分別為0.23元、0.43元和0.68元,對應市盈率分別為47倍、25倍和16倍,上調至“增持”評級。
責任編輯：四筆
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