九部委醞釀八行業大重組 18股將成首選
2012年10月29日 16:7 8906次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
億陽信通（600289）：新業務仍需等待
公司是國內電信運營支撐系統和智能交通領域的軟件開發和系統集成商。受到奧運會與電信重組的影響,公司08年業務與凈利潤增速大幅放緩。09年受益于處置科大訊飛股權形成的投資收益,凈利潤增長11.74%,超出營業收入增速。總的來看,目前公司業績表現不佳,預期中的3G建設對公司業績的拉動作用并未體現。
網管業務平穩增長,三網融合帶來新增市場
內容應用是OSS市場最主要的增長驅動力。由于3G內容應用市場拓展受阻,運營商現有的OSS系統已經能夠維持日常業務需求,因而對系統的升級換代需求降低。如果不考慮未來3G應用的爆發,預計公司未來OSS類產品業務收入將維持在7%左右。但如果考慮到三網融合,預計2012年公司此類業務收入將有爆發式增長。
智能交通機電工程的領導者
公司主要從事高速公路機電系統集成項目,毛利率較低。未來公司將逐步深入城市軌道交通領域的通信、監控、指揮調度、收費系統,智能交通業務毛利率有望得到提高。
增值業務增添亮點,但利潤貢獻尚需時日
公司進入移動互聯網、物聯網和手機支付等領域,這些領域目前都是市場熱點,但未來利潤貢獻尚需時日。
給予“謹慎推薦”評級
預計公司2010-2012年凈利潤分別增長27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本攤薄EPS分別為0.18、0.23、0.26元。（民生證券 盧婷）
三維通信（002115）： 明確未來方向 增持
第一,公司將網優服務與支撐系統作為未來發展的新型增長點,從而對沖傳統網優覆蓋設備毛利率逐漸走低的趨勢。我們認為公司在選擇發展方向上考慮了上下游的整合,進入市場前景良好的網優服務和網優軟件行業,如能成功增發有助于公司長期發展,并與原有網優設備業務產生協同效應。
第二,由于網優服務行業市場份額集中度較低,全國有上百家的電信網絡設計服務供應商,2千多家的網絡運維服務公司,市場規模達千億元的級別。市場份額較分散,且規模對于三維而言足夠大。公司規模擴張確定性較大。增發盈利有保障。
第三,本次增發公司除了進一步推進向網絡優化外包服務進軍以外,還計劃布局網優相關軟件產品開發和銷售。目前網優軟件系統產品毛利較高,屬于公司有待開拓的藍海行業。
第四,公司預期增發項目吸納高新技術人才2,500人。其中從事無線網絡優化技術服務外包業務人員1,800人,產值34,000萬元/年;從事軟件產品開發、生產、銷售及管理人員700人,配套軟件、硬件銷售收入為5,862萬元/年,達產后實現凈利潤6850萬。內部收益率17.12%。我們認為,參照同類公司ROE指標,這個預測是相對穩妥的,如果實施順利,后續存在超預期可能。
結論:
根據我們調整后的估值模型,按增發2500萬股計算,重新測算三維通信2010-2012年的eps為0.47,0.55,0.66元。按19.18元計算,動態市盈率為40.7,34.9和28.9倍。長期看目前的估值水平處在合理區間。短期雖將攤薄明年的eps,但市場受利好激勵影響,存在一定交易性機會。維持“增持”評級。（湘財證券 周明巍 李瑩）
高鴻股份（000851）：在傳統業務基礎上拓展多元發展空間
我們預計2010-2012年公司EPS分別為0.14元、0.25元和0.36元。由于新型業務體系建立和募集資金項目建設需要周期,我們預計2012年公司業績才得到全面釋放。我們維持對公司“中性”的投資評級。但低集中度的IT零售市場正處于由傳統模式向連鎖模式的嬗變中,公司作為行業整合者值得投資者長期關注。（銀河證券 陳雷）
責任編輯：四筆
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