黃金將再掀秋季漲勢 掘金8大黃金股正當時
2010年09月06日 16:10 8965次瀏覽 來源： 綜合信息 分類： 有色市場
紫金礦業:下調產量和盈利預測值
由于成本較高,中報業績弱于預期
紫金礦業上半年實現稅后凈利潤27億元,比我們的預測值低8%,原因是毛利率不如預期。管理層將利潤率下降歸因于可接受的鐵礦石品位下降,以及原材料和勞動力成本較高。我們預計公司成本將繼續保持高位,并相應上調我們的單位產量成本預期。
未來12個月產量受影響
在紫金山銅礦濕法廠爆出污水滲透事故之后,紫金礦業已宣布將2010年礦產金產量目標調降1.1噸,銅產量調降1萬噸,鐵精礦產量調降12萬噸。但由于該廠可能要到2011年下半年才能全面恢復生產,我們也調低了2011年的礦產金和銅產量預測值。
我們繼續關注污染事件之后的公司策略
備受關注的招金礦業收購Indophil的現金要約7月9日終止,再加上其他海外收購遇挫,公司海外收購的策略執行無疑已投上了陰影。我們同時也關注紫金礦業另外兩項策略的執行,即重點發展大型項目和資產證券化。污染事件可能令紫金礦業的一舉一動都處于監管機構和媒體的密切關注之下。
估值: 將基于股價/凈資產值的目標價降至6.5元,維持“中性”評級
我們將2010/11年的凈利潤預測值分別調低9.9%/9.7%。而且,由于紫金礦業公司治理問題的負面影響,我們認為相比中國黃金行業的股價/凈資產值平均水平,應給予該股10%的估值折讓(此前為0%),由此獲得紫金礦業黃金資產3.2倍的估值倍數,維持非黃金資產1.0倍的估值倍數。我們將目標價從7.1元降至6.5元,維持“中性”評級。（瑞銀證券）
榮華實業:中報業績符合預期 維持公司“推薦”評級
事件描述:
8月18日,甘肅榮華實業(集團)股份有限公司發布《2010年半年業績公告》,根據公告顯示,公司2010年1-6月實現營業收入17598.50萬元,同比增長19.59%,凈利潤119.38萬元,同比扭虧為盈(2009年同期虧損5422.85萬元),每股收益0.0018元。
事件評論:
中報業績符合預期。根據公司半年報顯示,2010年1-6月實現每股收益0.0018元,符合我們之前的盈利預期。
實現扭虧為盈。公司2010年1-6月主營業務收入全部來自于子公司浙商礦業的黃金開采及銷售,隨著選礦廠生產技術水平趨于穩定,上半年實現主營業務收入17,598.50萬元,比2009年度同期提高了19.59%,實現盈利4139萬元,成為公司主要利潤來源。
毛利率大幅提升。毛利率大幅提升源于公司本期主營業務收入全部來自于毛利率較高的黃金開采銷售,而淀粉及谷氨酸相關生產線因為停產,沒有產生營業收入及成本,因此毛利率較上年同期大幅提升。
管理費用大幅上升。由于淀粉及谷氨酸相關生產線自2009年7月起停產,停產期間折舊計入了管理費用,導致2010年上半年管理費大幅上升。
搬遷事項已獲得政府批復,具體細則仍在商榷中。政府同意從土地出讓收益中安排4.1億元用于支持榮華實業易地搬遷技改項目。根據企業會計準則相關規定,公司所獲的搬遷補償金在扣除搬遷成本和損失后,如有資金結余才能轉入資本公積,由全體股東享有。
公司搬遷新址定于武威市涼州區發放鎮沙子溝村,總面積約1900畝,遠大于原廠區土地面積(242畝)。新址土地為有償取得,公司正在辦理新址土地權證的相關手續,具體支付價款目前尚未確定,公司正在與政府積極溝通,預計支付價款不會過高。
公司將在收到首筆補償款項后即開始實施搬遷,在此期間,不會對公司正常生產經營產生重大影響。具體撥付時間和計劃尚未確定,公司正在與政府協商具體方案。
預計2010年1-9月實現凈利潤扭虧。由于上半年子公司浙商礦業生產運營情況穩定,現金流充沛,淀粉及谷氨酸生產線于8月份開始停止計提折舊,預計公司2010年1-9月將實現扭虧。
根據我們之前的測算,公司2010-2011年的EPS分別為0.07元、0.30元,對應PE為133、31倍,看好公司未來黃金業務發展,繼續維持“推薦”評級。（華龍證券）
責任編輯：lee
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