面對國有股流通時，除了看到市場供給增加之外，還應考慮到并非所有企業國有股東都想減持走人。在一些國家重點發展和意圖增加控制力的行業中，大多數企業甚至還會被國有股東增持。
7月6日，國資委在其網站刊登由國務院國資委和中國證監會發布的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（以下簡稱《轉讓辦法》）、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》（以下簡稱《受讓辦法》），以及《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》（以下簡稱《標識管理辦法》）三個政策性文件，對股權分置改革后國有單位轉讓和受讓上市公司的方式、定價原則、審核程序、轉讓或受讓方資格、協議簽訂、價款支付等方面作了規范性要求，并明確了相關各方的責任。
國資委三大政策減緩既定減持節奏
與原有辦法相比，新辦法減緩了國有限售股流通的節奏，可以理解為管理層呵護市場的利好。
按照2005年9月頒布的《上市公司股權分置改革管理辦法》規定，在一年的鎖定期滿后，持有上市公司股份總數5％以上的非流通股股東（大非），出售數量占該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5％，在24個月內不得超過10％。而按照新的《轉讓辦法》，免于審核的減持數量和節奏要求是：控股股東：10億股以下3年內減持不超過5％或10億股以上3年內不減持超過5000股/3％；參股股東：每年不超過5％。
新辦法減緩既定的國有股減持節奏
所以，按照新規定，每期可流通的最大數量減少到原計劃的1/3以下，大大延緩了原有的減持速度。
哪些行業可能被增持？
在面對國有股流通的時候，我們除了看到市場供給增加之外，還應考慮到并非所有企業的國有股東都想減持走人的。我們認為，在一些國家重點發展和意圖增加控制力的行業中，大多數企業甚至還會被國有股東增持。
在《試行辦法》提到：“國有股東轉讓所持上市公司股份應堅持公開、公平、公正的原則，符合國家的有關法律、行政法規和規章制度的規定，符合國家或地區的產業政策及國有經濟布局和結構戰略性調整方向，有利于促進國有資產保值增值，有利于提高企業核心競爭力”在國資委2006年12月發的《關于國有企業重組和國有資本調整的指導意見》中，國家提出了三個維度的行業發展戰略。我們認為，這一定程度上代表了這些行業未來的發展方向：
國家壟斷：軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運，一些重要骨干企業發展成世界一流；
國家主導：裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設計、科技等，這一領域國有資本要保持經濟影響力和帶動力；
國家參與：機械裝備、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬行業的骨干央企要成為行業排頭兵。
我們認為，國有壟斷行業中的企業，國有股東持股比例至少要不低于50％；而國有主導行業中，國有股東的持股比例至少不低于30％。否則很難談的上“壟斷”和“主導”，所以對于這兩種類型的行業，很難有大規模的減持活動發生，甚至一些國有成分低的企業還會被增持。
以此標準，我們計算了各行業的國有股占比。結論是：
“國家壟斷”類行業除軍工外的其他六大行業，國有股占比都達到60％以上，基本符合“國家壟斷”的標準；
“國家主導”類行業中，電子信息和化工類行業國有股占比相對比較低，未來可能還有增持的空間；
對于一些國資委沒有明確規劃的行業，國資可能在未來會逐步減少或者退出，這些行業中國有股成分較多的企業就面臨著較大的減持壓力。此類行業包括：交通運輸業（港口、機場、路橋）、消費服務業（食品加工、酒店、餐飲、景點、飲料制造、園區開發、貿易）、農業（種植業、漁業）、部分制造業（輕工制造、金屬新材料）等等。對于此類行業，投資者要注意提防未來的減持壓力。
來源：《證券導刊》
