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4月12日，廣州期貨交易所（以下簡稱廣期所）發布關于修改《廣州期貨交易所工業硅期貨、期權業務細則》的通知。其修改內容主要集中在基準品交割增加對部分微量元素的指標要求，對標下游多晶硅行業；下調非基準交割品的升水幅度，并增加部分微量元素的指標，對標下游有機硅行業。修改部分適用于工業硅期貨SI2412（4月17日掛牌）合約及以后合約。

修改部分的內容增加對基準交割品中磷、硼、碳等微量元素要求，滿足光伏行業的需求，提高下游企業接貨意愿。同時，刪除牌號5530工業硅的規定描述，強化盤面價格代表光伏用工業硅價格。

工業硅作為全球首個新能源期貨品種，它的上市推出有助于“硅能源”產業鏈中的光伏行業的高質量發展，助力“雙碳”目標的實現，加快我國能源轉型的步伐。光伏行業已成為工業硅最大的消費下游，但在規則修改之前，工業硅盤面價格對標SI4210而非SI5530，期貨行情波動并不能真實反映光伏行業用工業硅的真實價格，且舊的交割要求并未包含磷、硼、碳等光伏行業關注的微量元素，買方對于接貨品質存在擔憂，影響了買方交割積極性。在此背景下，交易所結合行業發展情況，修改現有合約規則。

修改后的內容增加對替代交割品中磷、硼、碳、鈦、鎳、鉛、釩等微量元素要求，替代交割品對標有機硅行業。替代品升水由2000元/噸下調至800元/噸，根據廣期所調研數據，SI4210比SI5530生產成本高約800元~1100元/噸，升水設置結合新增的微量指標要求，選擇800元/噸成本下限，意在壓縮替代品交割利潤，鼓勵基準品交割意愿，也是為了強化期貨價格清晰代表光伏行業用工業硅。

根據修改后的內容，對SI2412合約及以前合約定價偏利空。截至4月15日，廣期所工業硅倉單約為24.9萬噸，絕大多數為421#工業硅規格，這些倉單在新規則修改后，很難再轉拋到2412及以后合約（升水下調+交割要求增多+生產日期超過90天），對于買方來說，近月接貨轉拋遠月的風險增加，且今年11月份將面臨集中注銷后流入現貨市場的壓力，整體利空舊合約。

修改后的內容對SI2412合約以后合約定價偏利多。新合約替代升貼水下調至800元/噸，導致421#倉單交割利潤縮水1200元/噸。據廣期所評估，短期內，全國工業硅交割資源將減少10%，新合約倉單注冊壓力將顯著下降，對盤面的壓制也將明顯緩解。新規則盤面標的錨定牌號SI5530工業硅且增加微量元素交割要求，價格中樞也將上移。如果單純計算現貨差異，預計新合約價格中樞將上移1000~1500元/噸，即2412合約升水2411合約的合理區間。如果再算上集中注銷制度，以及微量元素成本和交割質檢費用增加，兩者價差將超過2000元/噸。

總的來說，工業硅交割規則的修改有助于更好地聚焦光伏產業發展，助力光伏行業合理利用期貨及衍生品工具進行套期保值、價格發現等功能，提升實體企業參與工業硅期貨交易交割的積極性。