消費復蘇+出口釋放有望迎來社庫去化 驅動鋅價回升
2022年05月20日 15:58 16971次瀏覽 來源： 國泰君安期貨 分類： 期貨
其一，物流改善增強社庫消耗力度。此前 3-4 月份鋅錠出口窗口就已經打開，但因疫情防控措施較為嚴格，掣肘出口訂單兌現，4 月下旬開始才出現部分持貨商密集組織出口的跡象，從近期天津地區的大幅去庫中也得以印證。預計后續鋅錠出口量亦將繼續釋放，驅動社會庫存的消耗。此外，華東部分區域社會面基本清零，保供、保通、保暢三個階段積極穩妥逐漸有序展開。物流難題獲得紓解之后，封控期間因原料和成品運輸節奏不穩定而被迫減產的下游企業開工率趨于回升。在運力不斷恢復的背景下，產能利用率或將呈增勢，打開企業的補庫空間。
其二，生產企業復工復產直接拉動消費。疫情大面積蔓延至今，部分下游和終端企業的開工在防疫政策實施的背景下首當其沖受到限制，被迫減停產運行，鍍鋅、壓鑄鋅和氧化鋅企業原料庫存水平均位于歷史低位。解封后經濟回穩的動力較足，生產企業或迅速推進落實復工復產，即下游和終端企業都將增加原料補庫。被抑制的消費得到喘息和反彈的機會，鋅需求的空間有望不斷擴大，從而提高社庫降庫斜率。
因此，疫情沖擊消退后，在內需和出口帶動下，社庫大概率迎來去化階段，支撐鋅價階段性回升。
責任編輯：葉倩
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