鋰精礦價格大幅上漲 澳礦企開啟復產潮
2021年11月09日 15:12 14794次瀏覽 來源： 中信證券 分類： 現貨 作者： 李超 拜俊飛 敖翀
三季度，澳洲鋰精礦產量維持增長趨勢。根據澳洲各公司公告，第三季度，澳洲主要鋰精礦企業合計生產鋰精礦約52.4萬噸，環比增長12.8%，同比增長35%。
前三季度，澳洲鋰精礦總產量為140.3萬噸，同比增長25%。第三季度，除Mt Marion項目受到大雨影響減產外，Greenbushes項目、Mt Cattlin項目以及Pilbara項目產量均環比增長，澳洲鋰精礦總體產量繼續回升。
澳洲鋰礦企業產銷旺盛
三季度，澳洲Greenbushes鋰礦生產鋰精礦26.8萬噸，大幅增長。MtMarion鋰礦產量為10.1萬噸，同比下降24%，環比下降11.4%；裝運量為7.1萬噸，同比下降40%。Mt Cattlin鋰礦產能利用率及產銷率繼續提升，第三季度鋰精礦產量為6.79萬噸，同比增長126%；裝運量為8.96萬噸，同比增長435%。因6月銷售合同中有3.08萬噸延遲到三季度發貨，因此三季度實際銷售量為5.88萬噸。Pilbara鋰精礦產量為8.56萬噸，同比增長37%，不斷刷新單季最高水平，銷量為9.15萬噸，同比增長110%，環比下降4.7%。
三季度，澳洲鋰精礦企業整體產能利用率達到102%，與二季度持平。MtMarion項目在7月受到雨季影響，導致高品位礦區的礦石回收率有所降低，產量較第二季度大幅下降，產能利用率降低至90%。Mt Cattlin項目在第三季度使用光學礦石分選機增加低品位礦石的回收率，進而提高項目產能利用率至123%。Pilbara在第三季度對礦區廢料進行二次精選，突破規劃產能限制，產能利用率提高至104%。
運輸擾動繼續影響澳洲鋰精礦產銷率水平。三季度，MtMarion項目產銷率下降至70%，主要系MtMarion項目生產受到天氣擾動，部分訂單推遲到第四季度交貨，銷量較二季度大幅減少。Mt Cattlin項目三季度產銷率為132%，主要系Mt Cattlin項目6月份有3.08萬噸鋰精礦售出，但港口擁堵導致三季度才發貨，因此三季度銷量和產銷率大幅增長。Pilbara鋰礦三季度產銷率為107%，維持滿產滿銷狀態。
三季度末，獨立廠商鋰精礦庫存降至低點。澳洲鋰精礦企業庫存增加至49.1萬噸（假設Greenbushes庫存不變），較二季度末增加0.3萬噸。庫存增加主要系MtMarion裝運量大幅下降，三季度末，庫存環比增加3萬噸。相比之下，Orocobre和Pilbara兩家公司的庫存量仍在減少，分別下降至2.3萬噸/1.26萬噸，第三方鋰鹽生產企業可采購的鋰精礦仍然較少。
鋰礦復產提速
今年5月，Greenbushes鋰礦的二號化學級鋰精礦工廠（CGP2）啟動生產，新增鋰精礦產能60萬噸/年；6月，Pilbara公司宣布重啟Ngungaju鋰項目，復產后產能可達18萬-20萬噸/年；2021年10月，雅保公司和Mineral Resources的合資企業MARBL宣布重啟Wodgina鋰礦首條25萬噸/年產能。以上產能合計達到105萬噸/年。若考慮Greenbushes鋰礦在2022年啟動的尾礦處理項目（TRP），預計2022年澳洲鋰礦的新增產能將達到120萬噸/年，對應的碳酸鋰當量達到15萬噸。受鋰價上漲刺激，澳洲鋰礦再次進入產能擴張區間。
2022年，鋰精礦新增供應預計為80萬噸，鋰精礦短缺局面短期無法改善。2022年，得益于Ngungaju和Wodgina項目的復產以及Greenbushes鋰礦產能預計攀升，預計全球鋰精礦供應增量達到80萬噸，對應碳酸鋰當量約10萬噸。若不考慮僅向股東供貨的Greenbushes鋰礦和Wodgina鋰礦，2022年市場流通的新增鋰精礦將僅有約4萬噸碳酸鋰，無法滿足中國鋰鹽企業的原材料需求，鋰精礦預計在2022年仍將保持短缺局面。
受供應短缺以及拍賣定價影響，鋰精礦價格快速拉升。在2016-2017年的鋰價上漲周期中，鋰精礦價格受長協定價的影響，價格漲幅不及中國市場的鋰鹽產品。今年以來，鋰精礦供應緊張局面顯著高于上一輪周期，澳洲鋰礦生產企業在原有長協定價的基礎上采用拍賣的形式，向現貨市場銷售鋰精礦產品。拍賣銷售使得鋰精礦的價格不再完全依賴鋰鹽價格走勢，在鋰精礦供應緊張的背景下，鋰精礦價格的漲勢在第三季度迅速追趕，并突破歷史高位。Pilbara和Orocobre的公告信息顯示，其后續季度的鋰精礦長協價格已經上調至1600-1800美元/噸，散單價格則可能高達2500美元/噸。
鋰精礦漲價對鋰鹽價格形成穩定支撐，中國鋰鹽企業的利潤空間承壓。基于今年第四季度鋰精礦長協價格1600-1800美元/噸計算，國內依靠外購鋰精礦的企業鋰鹽生產成本已超過12萬元/噸，若考慮部分鋰精礦散單價格超過2000美元/噸，國內鋰鹽企業的生產成本或將超過15萬元/噸。鋰精礦價格的快速上漲以及企業低成本庫存的消耗，使得鋰鹽企業的生產成本顯著上漲，對未來鋰價走勢是有利支撐。但對于缺少原材料保障的鋰鹽企業，鋰精礦價格的快速上漲預計也將造成企業利潤承壓。
責任編輯：葉倩
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