春節累庫 滬鋁持倉量顯著增加
2021年02月25日 9:43 10582次瀏覽 來源： 前海期貨 分類： 期貨 作者： 張若溪 黃笑凡
截至2月22日，2月滬鋁2104合約上漲12.16%，呈現強勢上行態勢。
產能相對過剩
近兩年來，氧化鋁行業產能增加較多，導致行業在鋁產業鏈的利潤分成上話語權較弱。2017年11月以來，國內氧化鋁價格從相對高位回落，廣西百色一級氧化鋁價格由3700元/噸跌至2021年2月8日的2380元/噸。同時，近期原料動力煤價格顯著回落。以秦皇島港山西產Q5000動力煤價格為例，從2020年10月底的549元/噸上漲至12月25日的681元/噸。而截至2021年2月22日，價格又回落至517元/噸。
目前，電解鋁利潤水平反彈至接近2020年11月，達歷史極高水平。以山東電解鋁為例，盤面利潤保持在4000元/噸附近。預計去庫拐點將快于往年，即未來3周內有望再次去庫。
根據SMM統計，2021年計劃增產316萬噸，約占2020年產量的8%。2021年一季度，云南神火二期30萬噸新增項目有望順利投產，同時云鋁昭通二期以及內蒙古創源二期也將在上半年完成投產，疊加2020年年末投放產能的提前達產，2021年上半年或新增產量近100萬噸。
出口持續縮量
截至2020年12月，凈進口廢鋁82.37萬噸，而去年同期為139.30萬噸，同比下降41%。同時，廢鋁減量顯著高于海外電解鋁的流入。海關總署公布的數據顯示，2020年中國未鍛造的鋁及鋁材凈出口累計為166.82萬噸，同比下降56%。這是近5年來未鍛軋鋁及鋁材累計凈出口量首次低于200萬噸。
截至2月22日，LME鋁升貼水（0-3）為-12.25美元/噸，位于一個月以來的低點。LME庫存為134萬噸，處在歷史較低水平。隨著疫苗不斷推廣，預計海外電解鋁升貼水將大幅上升。LME鋁價將強于滬鋁。
消費繼續景氣
在鋁的終端消費行業中，國內建筑和結構消費占總消費的30%，交運占比11.4%。近半年來，交運需求恢復顯著，房地產銷售額和土地購置費仍然不錯。2020年12月，商品房銷售額累計同比增長8.7%，呈加速狀態。土地購置費同比增速走平。乘用車銷量累計同比增長26.79%，同時乘用車庫存僅為47.2萬輛，為2015年以來最低。社會融資規模存量與M2剪刀差回落，流動性拐點已經確立。
截至2月19日，上海ADC-12鋁合金錠價格為1.67萬元/噸，佛山6063鋁棒價格為1.637萬元/噸，均接近兩年內最高價。截至2月22日，國內電解鋁現貨庫存為101.80萬噸，較節前的77.60萬噸增加24.20萬噸，增加幅度和歷史經驗一致。
總之，滬鋁持倉量顯著增加，資金流入明顯。滬鋁近月合約價格將保持強勢。
責任編輯：李錚
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