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12月3日，滬鋁主力合約2101出現大幅回調，隨后進入振蕩運行態勢。從基本面來看，汽車市場持續復蘇，需求端將繼續利好鋁價。目前華北地區采暖限產對電解鋁的原材料氧化鋁、預焙陽極產能造成影響，鋁價將獲得成本端的支撐，預計滬鋁短期將繼續在16000元/噸上方運行。

終端需求持續向好

11月，汽車產銷分別完成284.7萬輛和277.0萬輛，環比分別增長11.5%和7.6%，同比分別增長9.6%和12.6%。截至本月，汽車產銷已連續8個月呈現增長，其中銷量已連續7個月增速保持在10%以上。1—11月，汽車產銷分別完成2237.2萬輛和2247.0萬輛，同比分別下降3%和2.9%，降幅較1—10月分別繼續收窄1.6和1.8個百分點。12月依然是汽車市場的消費旺季，預計車市繼續表現良好。

社會庫存方面，截至12月10日，5地電解鋁社會庫存為59.6萬噸，較上周下降0.40萬噸，去年同期庫存為64.8萬噸。12月3日，電解鋁社會庫存由59萬噸增加至60萬噸，這1萬噸的增幅，在當日引起了鋁價恐慌性下挫，市場曾預期社會庫存出現了拐點。而目前社會庫存繼續維持在60萬噸下方的低水平，結合汽車市場數據，反映出目前需求依然表現良好。

成本端存在支撐

近期，河南在進行環保減產，這對電解鋁原材料供應造成了一定影響。

氧化鋁方面，據了解，進入采暖季后，受重污染天氣管控影響，東方希望晉中氧化鋁公司減產100萬噸/年產能；東方希望三門峽鋁業公司減產70萬噸/年產能；洛陽香江萬基鋁業公司三臺焙燒爐僅運行1臺，影響產能40萬噸/年。12月7日，河南氧化鋁企業減產規模再度擴大，中鋁中州鋁業因河南省環保督查要求停產一半，減產將持續至12月底，涉及兩臺焙燒爐合計120萬噸/年產能，預計減少供應10萬噸。至此，氧化鋁行業受采暖季重污染天氣管控影響產能已達330萬噸/年。

預備陽極方面，據了解，區域內鋁用炭素行業有8家企業績效級別為B，涉及建成產能共計130萬噸/年，當前運行產能已降至63萬噸/年，環比下降48%；績效評級為非B類建成產能共計174萬噸/年，11月初時運行約50萬噸/年，目前全部停產。全省預焙陽極運行產能環比下降65%，折算到月供應量減少約10萬噸，主要集中在鄭州、焦作和鞏義三地。為確保完成采暖季大氣污染物排放管控目標，這部分產能在2021年春季采暖期間是否能夠復產尚待觀察。河南限產將給全國預焙陽極供需結構帶來影響，若持續停產超過60天，同期下游電解鋁新增產能不斷釋放增加陽極需求，市場供應將逐步由寬松轉向短缺。在采暖季限產結束之前，預計電解鋁原材料價格將維持堅挺，電解鋁成本將因此而抬升。

綜上所述，一方面，目前處于車市消費旺季，汽車市場持續回暖，需求端表現良好；另一方面，現在華北地區在進行采暖季環保限產，電解鋁原材料氧化鋁、預焙陽極的部分產能開工不暢，原材料價格將維持堅挺，鋁價將獲得成本上的支撐。因此，在基本面利好提振下，滬鋁短期將維持強勢。