多重利好支撐 黃金仍具上漲潛力
2020年08月04日 9:8 9422次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨 作者： 杜飛
當前，倫敦金順利突破2011年創下的1921.15美元/盎司的歷史高位，并且近期有望觸及2000美元/盎司。筆者認為，貴金屬價格持續走高，主要驅動因素為通脹預期回升帶動美債實際收益率下行，以及美元指數急劇回落和避險因素帶來的價格支撐。此外，這幾項利好仍有一定慣性，中短期將持續推升黃金價格。綜合來看，今年黃金價格有望延續強勢上漲趨勢，可采取逢回調做多貴金屬的策略。短期關注黃金上方阻力位2000美元/盎司、支撐位1880美元/盎司。
美元指數持續走弱
美聯儲7月30日結束利率決議，維持0~0.25%的利率區間不變，并將超額準備金率（IOER）維持在0.1%不變，自3月15日疫情在美國大暴發以來，美聯儲一直維持該利率水平不變。資產購買方面，美聯儲決定以當前速度購買美債和MBS債券，并將臨時美元互換額度和臨時回購協議工具延長至明年3月底。當周申請失業金人數自3月以來首次出現反彈，二季度GDP出現歷史最大下滑。從疫情數據來看，單日新增確診人數在5萬人以上，二次暴發或嚴重于第一次暴發。美聯儲本次會議決議暗含了疫情對美國經濟影響的悲觀預期，因此維持貨幣政策寬松。
美債實際收益率即為名義利率和通脹水平之差，十年期美債名義利率近期保持在0.6%~0.75%的區間波動，美債實際收益率卻在持續下滑，最低下滑至-0.92%。兩者之差從疫情時期的1.0%上升至近期的1.50%，因此主要是通脹預期不斷抬升導致實際收益率下行。黃金可以理解為零息債券，本身不生息，持有收益主要依靠資本利得。當美債實際收益率持續下行之時，黃金投資相對更有優勢。而美國疫情二次暴發，仍將為經濟帶來一定的困擾，未來名義收益率大概率將保持在低位。另外，美聯儲QE仍在持續，資產負債表的國債和MBS債券持有規模達到6.2萬億美元，較疫情前提升了2.4萬億美元。QE持續導致貨幣超發，將持續帶來通脹抬升的預期。在名義收益率保持低位波動的情況下，通脹預期抬升，因此美債實際收益率仍有下降空間，將奠定貴金屬上漲的基礎。
投資者風險偏好回升
美國疫情有二次抬頭的趨勢，是世界上疫情最為嚴重的地區，導致近期美股市場繼續上漲發力。而歐洲主要國家和中國疫情控制得當，經濟持續恢復，歐元和人民幣持續走強，而美元指數面臨承壓。
全球的黃金交易主要使用美元定價，因此美元指數和黃金價格有一定的負相關性，近期美元指數快速走低也為黃金價格提升帶來了支撐。當前美元指數為93，在歷史上并非是一個低值，在美國經濟仍未擺脫疫情困擾的情況下，美元指數還有下行空間。根據Bloomberg統計，全球主要黃金ETF總持倉達到1.06億盎司，較年初增加0.24億盎司，增幅達到22%。當前，經濟不確定性增強帶來的貴金屬避險需求提升以及實際利率下滑引起貴金屬獲得更多投資資金的偏好。目前持倉水平大幅超過2011年倫敦金達到1921美元/盎司的水平，因此，在投資資金加持的情況下，黃金價格向上幅度還有更多的想象空間。
責任編輯：葉倩
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