成品人视频永不收费的有哪些软件-成全世界免费高清观看第6部-成全影视在线观看-成人做爰a片免费看黄冈宾馆

近兩周以來，滬鋅波動彈性加大。上周滬鋅主力合約在17600元/噸水平連續三個交易日反彈900元/噸，再度測試18500元/噸阻力位，而當前鋅價已連續四個交易日遇阻下滑，2003合約回到18200元/噸偏下位置。滬鋅整體持倉變動不大，從供應端出發，四季度國內精鋅月度產出環比不斷加大，繼續吸引長期空頭配置，但同時去年12月下旬至今，市場預期的季節性累庫在節奏、幅度上明顯“落空”，帶動一波快速地、以空頭回補為主的鋅價反彈。

春節前后精鋅供應穩定

四季度國內精鋅單月產出不斷放量兌現了市場對上游的預期。安泰科數據顯示，去年12 月國內精鋅單月產出47.6 萬噸，同比增加 19.2%，是有統計以來的最高產量。2019年安泰科口徑統計出的鋅及鋅合金總產量達到514.6萬噸，同比增長11.1%。該機構同時預計，2020年原料供應進一步寬松的局面基本確立，在加工費保持相對高位的前提下，國內精鋅仍將有近 35 萬噸的增量。1—2月利用假期檢修的企業不多，預計將保持較高開工水平，與去年同期相比，前兩月累計產出可能增加16萬噸。整體上，國內精鋅供應端壓力明顯，即使上調2020年鋅消費增速也無法追上接近7%的產量增速預期，國內精鋅供求轉向過剩，庫存脫離低位是確定的。

消費回暖持續性強

春節前，國內鋅市供求兩旺，沒有明顯累庫，這一波從11月下旬開始的集中消費持續性很強，帶動鋅價反彈。

客觀觀察社會鋅錠庫存變動，較快的累庫節奏主要集中在春節前后兩周，上周末各口徑庫存出現累庫信號，其中鋼聯五地庫存周末增加4600噸，SMM七地庫存增加1600噸。因部分倉儲1月20日開始陸續放假，節前已較難看到明顯累庫，市場將累庫預期放到節后兩周。從歷史經驗看，正月十五前后累庫幅度在5萬—10萬噸間，之后就會進入旺季去庫。今年，此波消費回暖的集中性、持續性強，且從大的工業品庫存周期、偏中間的鍍鋅板極低庫存出發，市場有一定的補庫需求，傳統累庫期的庫存流入幅度可能在偏低水平。

往年旺季去庫存可能從節后復工延續到夏季，但今年可能不會出現明顯的旺季去庫存，社會鋅錠庫存很可能在春季消費中繼續累庫。庫存變動節奏可能與2015年一致。首先，精鋅供應持續性較強，預計4月才會有成規模的檢修；其次，消費持續性已經很強，消費動能邊際趨緩。當前，盡管節前沒有累庫，但國內鋅錠現貨升水幅度已經降到100元下方，近月合約排列開始呈現較穩定的正向市場結構，市場正以供求兩旺、庫存脫離低位來定價。

警惕倫鋅庫存變動

長期來看，與2006—2008年上一波由精礦供應主導的熊市相比，LME鋅低庫存時段發生在2006年10月到2007年10月，當前LME極低庫存狀態始于2019 年2月，持續時間已經接近極限。中短期內，預計2020年春季開年，倫鋅庫存將明顯脫離30年極低位置。

綜上所述，建議堅定中長期鋅空頭策略配置，以2019年為例，持續性的下滑出現在4—8月，之前鋅價經歷了超出預期的反彈幅度。而今年，預計鋅價反彈強度不會太高，趨勢性下行時間點可能快于去年。因此，資金管理相當重要，以節前減倉、節中持倉，反彈加碼，謹防踏空為主。