囿于資金短缺 *ST鹽湖碳酸鋰兩大項目進展遲緩
2020年01月15日 8:46 93195次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 鋰 作者： 池北源
*ST鹽湖的碳酸鋰業務一直被投資者看好，曾經有超過4億元凈利潤。
不過，現在正面臨兩個問題，一是長期資金短缺，項目進展不及預期；另一個問題是價格低迷，新進產能增加，盈利空間下降。
資金短缺 擴產滯后
*ST鹽湖下面有兩家公司從事碳酸鋰業務，一個是藍科鋰業，另一個是和比亞迪合資的青海鹽湖比亞迪資源開發有限公司。前者目前已有1.1萬噸產能，正在建2萬噸產能，后者計劃上馬3萬噸產能。
證券時報記者咨詢一位藍科鋰業內部人士，其表示2萬噸產能今年6月份將投產。該項目已經醞釀多年，一直無法真正投產，如果6月份投產對*ST鹽湖而言也是好消息。
不過記者從另外渠道得到的消息，該項目因為資金緊張，投產可能沒有這么快。
這也可以和公告相互印證，*ST鹽湖11日公告顯示，2019年碳酸鋰平均價格較上年同期下降27.40%，主要原因是受國家新能源企業補貼政策影響，另外是因藍科鋰業2萬噸項目資金需求，為了確保隨產隨銷，保證資金及時收回，對提貨達到一定量的客戶進行了折扣。
同樣是11日的公告顯示，藍科鋰業2萬噸碳酸鋰項目部分裝置已投入運行，正按計劃加緊項目建設。這里用了“部分”一詞，業內人士解讀，這就是說即使是投產，也不是2萬噸全部投產，只能是上馬一部分而已。
藍科鋰業成立于2007年，一開始主要依靠北京核工業五所和一個自然人帶來的技術專利，但由于工藝關鍵環節吸附劑制造成本和破碎率過高，提鋰效率比較低。該公司2010年推翻原來技術路線。
察爾汗鹽湖提煉鋰沒有可以借鑒的技術，主要原因是鹵水中鎂和鋰的含量是500：1，鎂鋰比太高。2013年，藍科鋰業主要精力用在建設和填充吸附塔，建了120個吸附塔，廢鹵水流過后，吸附劑就會將鋰吸附起來，成為氯化鋰，氯化鋰吸附之后含量只有2~3克/升，需要進一步提純，2014年公司建了一個5萬多平方米面積的鹽田，氯化鋰含量提升到25~30克/升，之后堿化處理成為碳酸鋰。
2014年后，藍科鋰業逐漸開始大規模工業化生產，從2015年的3705噸提高到2016年的3802噸，2017年年達到8002噸，凈利潤從2015年虧損3345萬元逐步增長到2016年盈利1.35億元，2017年實現7.44億元銷售收入，實現凈利潤4.2億元。
然而現在有了很大不同，那就是碳酸鋰價格大幅下跌，從高點20萬元/噸下降到現在的4萬多元/噸，目前華東地區工業級碳酸鋰市場價為4.34萬元/噸左右。
藍科鋰業去年上半年實際生產碳酸鋰4823噸，1-6月累計銷售碳酸鋰4244.5噸，利潤總額8003.99萬元，利潤比上年同期下降61.28%，主要原因就是碳酸鋰價格明顯回調。
去年上半年藍科鋰業營收2.4億元，以此計算，碳酸鋰成本為3.25萬元/噸，平均售價為5.65萬元/噸。下半年碳酸鋰價格繼續大幅回調，雖然還能盈利，但盈利規模已經很小了。
碳酸鋰成本非常重要，這是投資者看好*ST鹽湖的關鍵原因。2015年藍科鋰業內部人士接受證券時報記者采訪時曾表示，成本可以降到2萬元，幾年過去從報表上看降成本并不容易。
藍科鋰業生產的是工業級碳酸鋰，可以交給天齊鋰業等進行加工，用于生產電池級和食品級甚至金屬級碳酸鋰，工業級碳酸鋰一般會比電池級價格低8000元/噸，其出廠價格要比后者至少低于此數，下游才有利可圖。
“藍科鋰業可以只做工業級，只吃資源飯就好，讓天齊鋰業做下游加工。”接近藍科鋰業的人士介紹，后續加工需要專業技術，這方面藍科鋰業并不擅長，或者成本太高，最好不要碰。
對于沒有礦資源的企業來說，碳酸鋰成本是一個動態過程，去年上半年天齊鋰業的碳酸鋰成本為3.5萬左右。有統計顯示，使用*ST鹽湖提鋰及澳大利亞泰利森鋰輝石礦提鋰，生產成本在2萬~4萬元之間，是低成本區，完全依靠外購礦的生產成本在6萬元之上。目前的價格外購礦已無利可圖。
鹽湖比亞迪“黃了”？
比亞迪想要打通產業鏈，就在藍科鋰業之外，又和*ST鹽湖成立了一家合資公司，鹽湖比亞迪成立的時間比藍科鋰業整整晚了10年。
按道理，有了積累的經驗，鹽湖比亞迪應該更快投入生產才對。
比亞迪曾表示，在鹽湖提鋰吸附劑制備技術上取得重大突破，掌握了從鹽湖鹵水中提鋰的鋰吸附劑的制備技術，該科研突破是鹽湖商業化提鋰的關鍵。似乎連技術也和藍科鋰業不相同。
早在2017年12月， 比亞迪就宣布將啟動建設“年產3萬噸電池級碳酸鋰項目”，該項目已取得青海省經信委備案通知書，總投資48.49億元。2018年2月正式宣布啟動。
但是隨后在*ST鹽湖的2018年年報中，提到該項目“正在準備前期工作”。2019年半年報提到，與比亞迪合作建設的3萬噸碳酸鋰擬采用比亞迪公司BOT方式建設，雙方正在就有關具體事宜進行協商。意思是項目將由比亞迪一方墊資，將來投資完成之后，再進行回購等處理。
據記者多方了解，該項目截至目前尚未啟動，比亞迪一方一直沒有投資，業內甚至有該項目“已經黃了”的說法。*ST鹽湖鉀肥證券部表示，該項目的確出現資金困難，沒有那么多建設資金，雙方還在協商解決。
藍科鋰業2萬噸擴建項目總投資31.32億元，需要資金量不小。同樣，鹽湖比亞迪的3萬噸項目需要投資近50億元，更不是小數目。類似投資都需要融資，這兩個項目資金短缺的原因是股東沒有繼續投入，受*ST鹽湖高負債影響，金融機構也不愿意貸款。
除了投資進展不佳外，整個碳酸鋰行業也發生了一些變化，行業從供不應求，出現了供需平衡，到階段性供過于求。這里面有一個很重要的原因就是鹽湖提鋰技術突破后，其他公司也在擴產。
2018年國內碳酸鋰生產總量共12.1萬噸，其中鹽湖碳酸鋰產量占比24.8%，2019年國內鹽湖碳酸鋰產量同比增加17.5%，包括藍科鋰業、青海鋰業、青海中信國安、五礦鹽湖等在內的多家企業年產量均超過5000噸，鹽湖碳酸鋰多用于錳酸鋰與磷酸鐵鋰。2020年，若青海的碳酸鋰企業按計劃達產，市場新增碳酸鋰供應約4.6萬噸。與此同時，鋰輝石也在擴展，整個行業不容樂觀。
責任編輯：周大偉
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