明泰鋁業(601677)公司深度報告：低估值優質鋁加工細分龍頭 升級改造發力高端用鋁市場
2019年12月27日 10:20 7652次瀏覽 來源： 長城證券 分類： 鋁資訊
鋁板帶箔細分產業龍頭 2021 年產能有望突破100 萬噸：公司是我國鋁加工行業龍頭之一，業務涵蓋鋁板帶箔與鋁型材兩大板塊，2018 年公司鋁板帶箔產銷76 萬噸，全國占比達7.1%。近年來，公司不斷對工藝進行自動化改造，并配備六輥冷軋機、擠壓機等國外先進設備，大幅提升生產效率及產能規模。公司當前熱軋產能已擴至90 萬噸，“1+1”向“1+4”改裝升級產線也正建設中，預計到2021 年公司總產能將突破100 萬噸。
“板帶箔+型材”齊發力 未來業績增長確定性強： 2019 年4 月公司發行可轉債募集資金18 億元投建“鋁板帶生產線升級改造項目”，進一步擴大鋁板帶的產能與效率；同時，攜手中車開展的 “2 萬噸交通用鋁”項目已完成擠壓機生產安裝，型材板塊盈利水平將得到顯著提升，對接河南軌交市場的訂單有較強保障。2019 年前三季度，公司實現營收104.68 億元，同比增長6.6%；實現歸母凈利7 億元，同比增長77.9%。未來隨著各大募投項目持續推進，公司業績有望繼續維持高增長態勢。
行業仍存結構性機會 聚焦高端用鋁有望脫穎而出：2016 年公司設立明泰科技，布局新能源電池等高端鋁箔領域；同年投建“年產12.5 萬噸車用鋁合金板項目”，瞄準新能源汽車輕量化市場；2019 年11 月公司再次投資建設河南明晟新材料，進一步開展高附加值鋁材業務。我們認為當前我國鋁加工行業盡管較為分散、產能利用率分化嚴重，但仍存結構性機會，公司通過產品結構的調整不斷向高端裝備制造企業邁進，順應時代節能降耗的號召，聚焦高端用鋁領域，未來競爭力必將持續加強。
責任編輯：陳巖
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