宏觀面改善 銅價謹慎樂觀
2019年12月26日 10:57 7960次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 期貨 作者： 屈亞娟
上周，受全球經濟衰退風險減弱、宏觀面偏暖的刺激，銅價拉漲，并配合以成交量的回升。后市來看，宏觀層面持續改善，將為銅價提供強支撐；原料供應長緊短松，精銅產出高位運行，庫存持續下移，供應端多空并存；需求端電纜消費疲弱，空調生產尚可，汽車市場邊際改善，持倉表明多頭信心在逐漸恢復。因此，受益于宏觀面的改善，短期銅價或偏強，但向上的動力仍依賴于供需面的好轉。
宏觀面持續改善
近期宏觀面持續改善，中美就第一階段貿易協議達成一致，對市場信心有較大的提振。美國11月新屋開工數據好于預期，工業產出升至2010年5月以來最高水平，美國股指不斷創新高，風險偏好情緒的回歸利多銅價。
美聯儲在12月議息會議上維持利率不變，但為了應對年底的流動性短缺，紐約聯儲稱將增加回購操作，以支持金融市場順利度過年底。歐央行也繼續維持寬松的貨幣政策，中國央行12月18日下調14天逆回購利率，至2.65%。在年前寬松流動性影響下，宏觀經濟預期改善。
礦端供應長緊短松
江西銅業和中色旗下贊比亞粗銅生產商達成的2020年CIF進口粗銅長單Benchmark為128美元/噸，接近冶煉廠的RC盈虧平衡點130美元/噸，也明顯低于2019年的長單165美元/噸，反映出粗銅供應緊張的預期。此前，國內冶煉廠確定的2020年銅精礦長協加工費也有明顯回落，暗示原料端趨緊的態勢，國內冶煉產能的積極投放也會加劇對礦的爭奪，從而對銅價有較強的支撐。
11月，我國銅礦石及精礦進口量為215.7萬噸，是有記錄以來的最高水平，國內企業為了應對未來可能的礦短缺而提前備貨，預計短期供應較為充裕。但長期來看，據WBMS最新月報，2019年1~10月全球銅市供應短缺18.7萬噸，2018年全年短缺27.5萬噸。
精銅庫存持續下移
今年以來，隨著國內冶煉廠產能的投放，精銅產出高速增長。11月精煉銅產量達到90.9萬噸，是精銅月度產量的紀錄高位，同比增長19.6%；1~11月總產出888.3萬噸，同比增長10.8%，年底前冶煉廠檢修較少為完成年度目標。隨著國內精銅產出的增加，今年以來進口精銅數量相對平穩，10月進口量約為31.69萬噸。從庫存情況來看，LME銅庫存下滑速度較快，近一個月來持續下降，截至12月18日為16.08萬噸，是今年二季度以來的低位。而上期所庫存倉單變動較小，近期在6萬噸附近波動。整體庫存的不斷下移，也對銅價有一定的帶動作用。
多頭信心恢復
據SMM調研，11月精銅制桿企業開工率為68.12%，同比下降8.73個百分點，環比下降3.58個百分點，預計12月銅桿產量小幅增加，年前企業增加成品備庫。近日，銅價大幅拉漲，精銅價格也跟隨上升，廢銅價格漲幅相對較小，精廢價差拉大增強了廢銅的替代。11月空調產量1545.5萬臺，同比增長1.2%，今年整體空調產量高于過去幾年，抵消了部分電纜消費弱勢的影響，不過當前并非空調生產旺季，短期難有大的增量。汽車市場存在邊際改善，11月汽車產銷總體繼續回升，產量同比上升，銷量同比降幅繼續收窄。
從持倉情況來看，截至12月17日當周，COMEX 1號銅非商業多頭持倉連續第二周劇增。上期所銅跟隨外盤銅上漲，大量資金流入，經歷近半年的沉寂后，終于有多頭主動增倉，多頭信心恢復。
（作者單位：長安期貨）
責任編輯：李茜蕊
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