中國鋁業擬發債150億元 15家券商參與承銷
2019年05月15日 14:22 136379次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 上市公司
上交所網站14日顯示，中國鋁業擬發行150億元公司債券項目已獲受理。中信建投證券擔任項目的牽頭主承銷商、簿記管理人、債券受托管理人，光大、廣發、國泰君安、中金、中信、海通、華泰聯合、平安、開源、國信、天風、興業、招商、安信等14家券商出現在聯席主承銷商名單中。其中，平安證券曾作為中國鋁業2015年非公開增發的保薦機構和主承銷商，負責中國鋁業非公開發行股票的保薦和承銷工作。
據本期債券募集說明書披露，本次債券發行規模不超過人民幣150億元（含 150 億元），計劃分期發行，發行前根據資金需求及市場情況明確各期發行規模。債券期限為不超過15年期（含15年期）（可續期公司債券不受此限制）。
債券募集資金扣除發行費用后擬用于補充公司流動資金、償還公司債務、項目投資、股權投資、收購資產及支持公司主營業務發展等用途。具體募集資金運用安排將在發行前備案階段予以確認。
中誠信證券評估有限公司評定本期債券信用級別為AAA，評定中國鋁業主體信用級別為AAA，評級展望穩定。該級別反映了發行主體中國鋁業償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境的影響，違約風險極低。
中誠信證評在評級報告中肯定了公司鋁土礦資源豐富、原材料保障能力將持續提升，較大的外部支持以及產能布局進一步完善和低成本能源優勢逐步凸顯等有利因素對其未來業務發展和信用水平提供的支撐。此外，公司融資渠道通暢，作為央企在各方面獲得了較大的外部支持，債轉股資金的到位有效降低了公司財務杠桿。
從公司披露的報告數據來看，受益于主要產品產銷規模的擴大及公司深化改革、強化運營管理，公司盈利能力持續好轉。2016~2018年公司的營業收入分別為1，440.66億元、1，800.81億元、1，802.40億元，公司經營性業務利潤分別為7.91億元、26.80億元和39.86億元。 4月29日公布的一季報顯示，中國鋁業2019年一季度實現營業收入441億元，同比增長20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.45億元，同比增長46.11%。公司實現首季“開門紅”，盈利勢頭未減。 中誠信證評認為，未來，隨著供給側改革和環保政策的持續推進，公司作為行業龍頭的優勢地位或將進一步凸顯，經營狀況有望進一步改善。
同時，中誠信證評也關注到行業周期性波動、債務規模較大等因素對公司整體經營及信用狀況的影響。有色金屬價格的變化具有行業周期性，公司盈利能力受有色金屬價格波動影響較大。
截至2018年末，公司總債務為1，073.72億元，同期資產負債率和總資本化比率分別為66.31%和61.34%。雖然中國鋁業表示未來計劃逐步收緊投資力度，但中誠信證評認為，對上游資源的獲取及開發等戰略性投資仍需一定規模的資本支出，公司仍面臨一定債務壓力。
截至目前，中國鋁業及其下屬子公司已發行尚未兌付的債券余額為209億元。發行人已公開發行的未兌付公司債券和企業債券余額為70億元。本次債券如全部發行，公司境內累計公開發行的公司債券和企業債券余額合計為220億元，占截至2018年末合并報表所有者權益合計數的比例為32.51%，未超過凈資產的40%。
評級報告表示，公司融資渠道暢通。截至2018年末，公司獲得各銀行授信總額1831億元，其中未使用授信余額1215億元，具有較好的財務彈性。同時，作為上海、香港、紐約三地上市公司，公司直接融資渠道暢通。此外，公司于2017年12月與8家機構完成合計126億元市場化債轉股，有效改善了公司資本結構。
評級報告還認為，公司構筑了以鋁土礦、氧化鋁、電解鋁為主體的產業鏈結構，涵蓋了從礦產勘探、資源開采、鋁土礦冶煉、電解鋁生產、國際貿易、流通服務等各個環節。未來公司將重點發展包頭、山西、貴州和廣西四大基地，陸續將電解鋁產能整合到能源、資源富集的地區，進一步調整電解鋁業務結構。
從財務指標來看，最近三年，發行人流動比率分別為0.80、0.76及0.79，速動比率分別為0.55、0.52及0.49。發行人流動比率及速動比率總體變動不大，體現了發行人財務結構的穩定。
最近三年，發行人資產負債率分別為70.76%、67.27%及66.31%，呈逐年下降趨勢。2017年較2016年下降3.49%，主要原因是公司成功通過“債轉股”和“現金增資償還債務”兩種方式對公司所屬中鋁山東有限公司、包頭鋁業有限公司、中鋁礦業有限公司及中鋁中州鋁業有限公司等四家標的企業進行增資，債務減少。
最近三年，發行人EBITDA分別為128.67億元、146.86億元和151.71億元。利息保障倍數分別為3.04、3.22和3.24，體現了發行人償債能力穩步提升。
興證國際證券研報觀點稱，公司在產業鏈布局及產能結構調整方面已逐步形成競爭優勢，有望充分享受到行業盈利修復帶來的機遇。公司進項不可抵扣的比例較高，利潤率較低，二季度增值稅下調對公司的利潤貢獻更大。預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為21.36、28.40和31.96億元，維持 “增持”評級。
責任編輯：李錚
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