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短期，受原料供不應求推動，滬鉛價格有望反彈。一是鉛精礦主產區內蒙古開展安全大清查，礦山產能下滑激化原料供不應求矛盾；二是原生煉廠原料缺口顯現，存在補庫需求，供給釋放有限。從需求端看，由于下游鉛蓄電池廠陸續復工，采購動力較強，推升了鉛價。

原生原料趨緊

銀漫礦業為內蒙古大型鉛礦山，年產鉛精礦約1.5萬金屬噸，約占全國鉛精礦總產量200萬金屬噸的0.75%，雖對全國產量影響極為有限，但不應忽視其擴散效應。特別是內蒙古安全大清查整頓已正式開始，這將進一步壓縮全國鉛精礦產能。內蒙古鉛精礦年產量在60萬—70萬金屬噸，是國內主要鉛精礦生產基地，約占全國總產量的30%。所以，礦難及之后的安全整頓勢必加大短期鉛精礦供不應求的結構性錯位。

另一方面，自去年四季度開始，原生煉廠迎來開工高峰，冬儲鉛精礦庫存去化明顯，短期存在補庫需求。同時，進口套利窗口徹底關閉，加之路途遙遠，基本堵死了進口鉛精礦的補充渠道。國內鉛精礦供給受限，上游礦山挺價意愿濃烈捂貨不出，短期原生鉛廠采購頗為艱辛，預計部分煉廠將借此機會短期檢修，而產能無法有效釋放會導致精鉛供給下滑。

再生鉛有價無市

再生精鉛舉步維艱，2月產量或減半。由于原料廢電瓶價格高企，再生鉛報價高于優質原生鉛，且有價無市。原料廢電瓶是國內環保老大難問題，春節前四川、江西、湖北相繼查處一批違法企業，推升回收成本。廢電瓶回收產業分散，環保成本高昂，仍有環保不達標的無證企業違法生產。但是由于目前廢舊電瓶環保領域的高壓態勢，野爐子基本無法開啟，導致還原鉛供給趨緊。

此外，廢電瓶回收的分散性、企業小型化也導致了持貨商惜售心態濃重。春節后，精鉛價格下挫1000元/噸有余，而廢電瓶僅僅跟跌200—300元/噸。由于回收貿易商對流動資金需求隨意，反而是更加注重單筆成交獲利情況，持貨商抗跌能力很強。結合目前處于行業整頓期，廢電瓶回收難度加大，也在一定程度上托底了精鉛價格。

下游逢低補庫

從年前簽約情況來看，大型電池廠原料長單并不樂觀。電池行業經過近幾年兼并整合，行業集中度提升。無論是開工率還是出貨量，大型電池企業始終占據主導地位，在與冶煉廠的長單談判中處于強勢一方，其要求煉廠年度長單加大月均貼水幅度，而煉廠則希望保持與去年一致的貼水幅度，雙方僵持不下。就需求端來看，短期江浙地區大型電池廠春節后開工較早，且訂單穩定，在失去長單保障的情況下，電池廠采購更為靈活，特別是在年初價格處于洼地時及時補庫。

總之，再生鉛供給下滑，原生煉廠庫存去化加速，進口盈利關閉抑制外礦補庫，本月產量下移已成定局。結合下游鉛蓄電池廠復工，精鉛需求擴大，供應偏緊，利好鉛價。