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2018年12月，中色銅產業月度景氣指數為31.3,較上月上升0.3個點，位于“正常”區間下沿運行；先行合成指數為87.3，較上月上升0.7個點；一致合成指數為53.8，較上月上升1.1個點。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數仍位于“正常”區間運行。

景氣指數位于“正常”區間下沿運行

中色銅產業月度景氣指數顯示，2018年12月銅產業月度景氣指數略有回升，但仍位于“正常”區間下部運行。

由中色銅產業月度景氣信號燈可見，2018年12月，在構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標中，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、銅生產指數、主營業務收入、利潤總額8個指標位于“正常”區間；電力電纜1個指標位于“偏冷”區間。

先行合成指數小幅上升

2018年12月，中色銅產業先行合成指數為87.3，較上月上升0.7個點。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中3升3降（季調后數據）。其中同比增長的3個指標中，M2同比增長8.4%、進口量指數同比增長18.6%、銅產業投資總額同比增長10.8%。同比下降的3個指標中，LME銅結算價同比下降10.5%、商品房銷售面積同比下降6.1%、電力電纜同比下降13.1%。

產業運行態勢分析

產量同比增長，精礦需求壓力加大

2018年11月精煉銅、銅精礦、銅材產量環比均有不同程度增長；11月精煉銅產量76.8萬噸；銅精礦產量15.5萬噸；銅材產量156.3萬噸。

2018年銅冶煉新增產能投產不及預期，多數新增產能在三、四季度投產，形成實際產量相對有限。但2019年仍有大量新增產能將陸續投產，而新增銅精礦產能有限，因而銅精礦需求壓力加大。就冶煉廠而言，2018年二季度后，受國外礦山產量逐步增加及印度冶煉廠關停導致精礦需求釋放的影響，冶煉加工費回升，銅冶煉企業盈利能力尚可，精煉銅產量同比增長。

消費有所增長但弱于預期

2018年11月銅初級消費品電力電纜產量環比小幅增長，電力建設投資進入四季度有所好轉，同比降幅大幅收窄。終端消費上，11月汽車產量環比下降；11月空調產量環比增長，累計產量增幅較2017年同期下降近10個百分點。家用冰箱、家用冷柜、鋰離子電池等產品累計產量同比雖均有不同程度增長，但增幅與2017年同期相比均有較大幅度下降。

整體而言，2018年銅產業消費仍有增長，但受制于中美貿易摩擦及中國整體經濟表現，消費增長不及預期。新能源汽車產業快速發展雖能帶動銅消費，但整體規模有限。

價格有所下滑，精廢價差收窄，精銅替代作用增強

2018年12月LME三月期銅均價6099美元/噸，環比下降1.1%，同比下降10.8%；SHFE三月期銅均價48926元/噸，環比下降0.8%，同比下降7.5%。

廢銅供應方面，國內廢銅政策不斷加強，即七類廢銅禁止進口政策生效后，六類廢銅進口在2019年下半年也將由《非限制進口類可用作原料的固體廢棄物目錄》調入《限制進口類可用作原料的固體廢棄物目錄》，雖相關物料標準正在制定，但廢銅進口量仍將縮減。

目前市場已基本消化廢銅進口政策趨嚴所帶來的影響，在國內廢銅供給未見增量的情況下，精銅對廢銅的替代作用有所增強，銅價下行所帶來的精、廢價差收窄也促進了這一作用。

從進口數據上看，2018年1~11月廢銅累計進口量由2017年同期同比增長9.1%，轉為同比下降34.2%；粗銅及陽極銅累計進口量同比小幅整長；精銅進口量由2017年同期同比下降10.9%轉為同比上升17.5%。雖然2018年滬倫比值較2017年有所修復，在一定程度上提振精銅進口，但廢銅供應量下降所帶動的精銅替代消費也起到一定促進作用。銅精礦進口量同比增幅則由2017年同期的同比增長2.3%擴大到同比增長16.2%，以彌補國內精礦供應缺口。

整體而言銅產業經營情況相對平穩，受價格下行影響，2018年1~11月采選環節實現利潤同比增幅收窄；冶煉環節實現利潤雖同比小幅下降，但整體好于預期；加工環節受產能增長及消費偏弱影響，盈利能力有所下降。

未來銅產業雖面臨產能投放高峰，但目前精礦供給壓力尚未顯現，因而初步判斷短期內銅產業景氣指數仍將位于“正常”區間下沿運行。