鎳期貨連續活躍惠及各方參與者
2018年04月26日 9:4 7958次瀏覽 來源： 期貨日報 分類： 期貨 作者： 董依菲
鎳期貨上市后，市場參與者基本遵循了黑色系商品期貨的交易習慣，主力合約按照1、5、9自然月跳躍輪轉。然而，實體企業每個自然月都有生產、貿易、銷售的經營活動。因此，從理論上來說，逐月輪換的合約持倉結構才能夠滿足企業對沖現貨價格波動風險的實際需求。
為了提高鎳期貨服務實體經濟的能力，上期所采取多項積極措施，提升鎳期貨合約的連續性。從當前運行的合約來看，滬鎳1、5、9月以外月份合約的活躍度明顯增加，成交和持倉規模穩步上升。
在方正中期期貨研究員楊莉娜看來，這種變化符合市場需求。
首先，它體現了鎳的新需求導向。“當前的鎳市場，處在以不銹鋼為主導，新能源電池需求逐漸增加的漫長過程之中。鎳與其他有色金屬及小金屬在新能源需求上的聯動，需要更為連續的期貨合約來體現。”
其次，這是內外盤進一步聯動的需要。LME鎳期貨與其他有色金屬均為3月連續合約，國內銅等主要有色金屬也呈現按月換月的形式，形成了非常成熟的內外盤套利模式。鎳從間隔4個月換月形式向更為連續的換月方向轉換，將更貼合內外盤套利的需求。
最后，這將為實體企業更好地參與期貨市場，更多地運用鎳期貨進行套期保值提供巨大的便利。更為貼近現貨實際需求的多主力合約局面，也將提高套?？蛻魠⑴c的積極性，更好地發揮套期保值的功能。
“7月合約的活躍使得滬鎳期貨合約的連續性得到提升，不管是實體企業，還是金融機構，參與滬鎳期貨交易的動力均會有所提高。”國泰君安期貨研究員王蓉對期貨日報記者表示。
對鎳價本身而言，王蓉說，滬鎳期貨活躍合約數量的增加，有利于反映市場對于未來一段時間內不同時點的價格預期，形成一條由近到遠的價格曲線，增加市場的透明度，提高資源配置效率，降低價格操縱風險。
對實體企業而言，王蓉表示，一方面，滬鎳期貨價格對供求關系和市場預期的更好反映，會直接增強企業的保值效果，更好地幫助企業規避價格波動風險，鎖定正常的生產經營利潤；另一方面，7月合約成為活躍合約之后，主力合約輪轉的間隔時間縮短，套保企業可以根據自身生產周期，選擇就近活躍合約進行保值，不僅更貼近采銷的時間點，節約交易成本，而且多了一個可交割的活躍合約，為企業保值操作提供更大的靈活性。
對金融機構而言，滬鎳期貨合約連續性的改善，也會讓機構在制定交易策略尤其是尋找套利機會時，如滬鎳跨月套利、有色板塊跨品種套利、鎳市場跨境套利，有更多的空間和機會。
“我們期待，后續滬鎳11月、3月等合約也能逐步活躍起來，最終實現活躍合約逐月連續的目標，惠及市場各方參與者。”王蓉說。
責任編輯：李錚
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