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　　最近一個半月時間，滬銅連續震蕩走高，并且中間出現加速上漲，上周銅價在沖高后有所回落，我們注意到，銅價在上漲的同時，上期所精煉銅庫存也連續三周增加，截止到8月11日當周已經回升至20.78萬噸，并且上升幅度呈現擴大跡象，我們認為在國內冶煉廠檢修對產量影響較小和新增產能逐步投產的情況下，國內精煉銅產量將逐步增加，另外在房地產銷售下滑明顯和當前處于消費淡季的影響下，短期銅價或將回落走低，操作上滬銅1710合約可在51000元/噸附近輕倉試空，止損位51500元/噸，目標位49000元/噸。具體分析如下：
　　一、精煉銅產量穩定增加
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　據國家統計局數據，今年上半年國內精煉銅產量為435.3萬噸，同比增加7.5%，增幅穩定。另外據了解，江銅富冶和鼎銅業（新增15萬噸電解銅產能）、葫蘆島宏躍（精練15萬噸/年）、靈寶黃金(1.56 -1.89%)（10萬噸/年）和中原黃金（精練15萬噸/年）等新建冶煉產能預計將在四季度逐步投產，在目前國內銅精礦總體供應相對充裕和冶煉利潤相對穩定以及煉廠檢修影響較小的情況下，預計下半年國內精煉銅產量或將逐步增加，產量增幅或將保持在相對穩定的水平上。
　　二、需求或將轉弱
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　家電市場方面，雖然今年空調市場表現亮眼，但是據SMM了解，空調企業和銅管企業從6月底開始新增訂單量開始出現下滑，加上空調庫存壓力，后期空調生產動力或將減弱；房地產方面，全國樓市已開啟的“5限時代”使得房企公布的7月份銷售業績顯示，TOP100房企整體銷售下滑39.1%，另外年初截止到8月6日，30大中城市商品房成交面積和套數分別累計同比減少34.0%和33.1%，房地產市場增速降幅明顯；汽車市場方面，中國汽車流通協會發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數報告”顯示，7月經銷商庫存預警指數為52.5%，目前汽車市場整體庫存壓力仍然較大，而七八月份是傳統的車市淡季，加上容易出現高溫、大雨等極端天氣，會對整體車市有所影響，下半年車市難言樂觀。在當前傳統消費淡季的時間下，我們認為國內精煉銅的消費或將走弱。
　　三、SHFE精銅庫存重回20萬噸以上
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　在最近兩個半月的時間里，上期所精煉銅庫存在觸碰最低17.7萬噸后，連續三周回升，截止到8月11日當周已經回升至20.78萬噸，并且上升幅度呈現擴大跡象。我們認為庫存的連續回升主要是由于下游需求轉弱所致，將會限制銅價上漲空間。
　　四、國內精煉銅市場供需平衡表
　　庫存重回20萬噸上方 短期銅價或將回落
　　目前國內銅精礦相對充裕的供給和穩定的冶煉利潤以及煉廠檢修影響較小將使得8月份精煉銅產量有所增加，近期進口銅供應比較穩定；而房地產銷售的明顯下滑和汽車的高庫存將拖累精銅消費，加上當前處于傳統消費淡季，8月份國內精銅供需過剩量將會繼續增加。
　　綜上，在國內冶煉廠檢修對產量影響較小和新增產能逐步投產的情況下，國內精煉銅產量將逐步增加，而在房地產銷售下滑明顯和當前處于消費淡季的影響下，8月份國內精銅供需過剩量將會繼續增加，短期銅價或將回落走低。操作上滬銅1710合約可在51000元/噸附近輕倉試空，止損位51500元/噸，目標位49000元/噸。