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　　在去年全球鋅礦供應過剩的背景下，無論是國內還是國際上的鋅價都一路走低，導致國際大型礦商集體減產。受此影響，自今年1月12日至9月8日，在全球鋅礦供應短缺的情況下，LME鋅期貨累計上漲超過57.96%，國內滬鋅期貨主力合約也有43.01%的漲幅，這使得長期關注鋅的投資者如沐春風。
　　雖然有色金屬鋅的基本面支撐中長期看好，不過分析人士表示，三季度末短期隨著多頭獲利兌現或將出現調整，上下空間均有限。由于現在單邊操作風險不斷增加，目前鋅銅、鋅鉛之間的套利操作機會更為穩妥，可以關注。9月8日，滬鋅1611合約，開盤18280元/噸，收盤18045元/噸，跌幅0.88%。
　　嘉能可關閉鋅礦
　　企業開工率暴跌
　　根據上海有色網（SMM）提供的數據顯示，由于7月份是傳統檢修季節，多家企業安排檢修，加之個別冶煉廠因為原料以及其他特殊原因停產，拖累7月產量下滑。7月精煉鋅產量為43.5萬噸，同比下降3.7%，環比下降2.5%。8月新增檢修不多，馳宏鋅鍺(600497,股吧)云南冶煉廠、河南豫光新增檢修，產量下滑。興安銅鋅繼續檢修，預計產量比7月進一步下降。
　　業內人士表示，從產量方面看，較去年有所下降，說明供應端收緊，為鋅價提供支撐。另外，有消息稱花垣縣鉛鋅礦山企業全面停產，按照“一礦一策”的要求進行徹底整治。可以斷定，從基本面來看，礦端供應短缺故事仍在演繹。
　　“鋅價持續上行的主要原因就在于供應端的偏緊。2016年以來國際關停的鋅精礦產能達到全年產量的10%左右，新建產能不能填補供應減少的缺口；加上今年以來國際國內鋅精礦加工費不斷下調，加工企業不愿意開工或者開工率降低，導致鋅精礦的供應也變小。”卓創資訊分析師李琳在接受《華夏時報》記者采訪時表示。
　　李琳還指出，由于鋅金融屬性較強，近年以來金融市場多采取拋銅買鋅的交易策略，市場看漲心態占據主導地位，資金大戶買盤推高鋅價。與此同時，LME鋅庫存從2015年一直是在減少的，而銅一直面臨著供應過剩的質疑。隨著倫敦和上海的庫存不斷消耗，以及鋅精礦的供給短缺逐步傳導到精鋅市場，未來精鋅供給也將會出現短缺。
　　據記者了解，近年來兩地的鋅庫存一直在下降，截至9月2日，倫鋅庫存持續下降,從2014年的93.1萬噸到目前的約45.05萬噸，下降幅度超50%，可供消化天數僅為10天。滬鋅庫存已從今年3月高位27.4萬噸回落29%至約18.74萬噸。
　　面對鋅價的持續性上漲，有市場人士提出疑問，為什么以往活躍的銅價卻沒高過鋅的價格？對此，招商期貨分析師許紅萍表示，鋅之所以供需緊張，這要“歸功于”國外以嘉能可為主的資源巨頭關閉鋅礦山，同時國內鋅礦也開始檢修和面臨來自行政層面的去產能政策，同比產量下降。因此，鋅礦的缺口明顯。
　　而銅的基本面處于平衡狀態，銅精礦供應充足，庫存水平也相對穩定，中國經濟新常態的預期，也助長了對制造類大宗商品消費的看空情緒，故漲幅不及鋅。雖然預計嘉能可大概率不會在今年復產，但嘉能可的一舉一動仍對市場影響很大。
　　據了解，由于海外鋅礦的增產計劃有限，嘉能可并未發布相關復產聲明，且復產提案到實際礦山開工產出，需要半年以上的流程，預計下半年全球供應依然偏緊，進口鋅精礦價格存在支撐。此外，中投期貨分析師李小薇亦認為，全球鋅礦供應收緊是鋅價走高的重要支撐。
　　從冶煉企業及鋅的現貨價格可以看出，鋅礦短缺的局面已經傳導至中游冶煉企業。因為之前中游冶煉企業手中有鋅礦庫存，所以不能很確切感受到鋅礦供應短缺的情況。當前來看，冶煉企業的開工率從80%下跌至50%附近，現貨的缺緊導致冶煉企業積極備貨，現貨鋅價也隨著上漲。
　　缺口達7年最大
　　下半年仍看漲
　　據中國汽車工業協會統計分析，今年1-7月汽車產銷保持穩定增長，增幅比上半年繼續提升。1-7月汽車產銷1485.43萬輛和1468.39萬輛，同比增長8.99%和9.84%，增幅分別比上半年提升2.52個百分點和1.70個百分點。房地產行業，今年1-7月份，全國房地產開發投資55361億元，同比名義增長5.3%。
　　未來，隨著建筑業的逐步回暖、汽車行業產量的穩定增長以及新能源汽車的擴產，有望拉動上游鋅金屬的整體需求。因此，從需求端數據看，對于鋅價也是支撐利好。進入“金九銀十”的消費旺季，國內鋅社會庫存預計維持下降趨勢，截至9月2日，上期所庫存報187360噸。業內人士預計，下半年鋅價或再創新高。
　　“對于下半年的鋅價而言，接下來能夠影響鋅期貨價格變化的主要因素包括宏觀消息（包括突發政治事件、經濟數據等主要關注美聯儲的動態）、國內供需情況（包括礦山等企業的開工、消費的變化等）、國內的一些政策事件主要是環保等，上述因素是投資者應該關注的。”李琳對記者表示。
　　據了解，目前鋅的基本面為7年來最好的情況，缺口拉到7年最大，庫存維持在歷史低位。對此，許紅萍表示，下半年預計國內外供應依舊偏緊，國內產量會隨著旺季的到來，環比有4萬噸的回升，但是預計金九銀十下游消費依然將高于現有供給。
　　預計鋅錠需求600萬噸，供給短缺15萬噸，下半年價格仍有支撐，看多觀點不變。與此同時，近期上海鋅錠現貨實現了從貼水到平水再到升水的轉變，說明下游貿易商備貨熱情高漲。從大型礦商的投產計劃來看，鋅礦短缺的局面在短時間內很難彌合，在整個大宗商品市場上，鋅的基本面決定了其為稀缺的上漲品種，容易受到資金青睞。
　　東吳期貨研究員陳龍認為，除非等到供應的缺口被彌補之時，鋅的基本面才會發生實質性變化。但由于礦商投產需要時間，因此維持中長線看漲的思路，其基本面支持其漲勢維持到2017年年終。雖然有色金屬鋅的基本面支撐中長期看好，不過短期隨著多頭獲利兌現或將出現調整，上下空間均有限。
　　隨著時間推進到三季度末，一德期貨高級分析師車美超表示，由于單邊操作風險不斷增加，目前可以考慮關注鋅銅、鋅鉛之間的套利操作機會。比如9月8日鋅鉛比值為1.27，待比值達到1.3及以上時可適量進行操作，期待比值回歸。