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　　上周五晚，美聯儲發表了鷹派言論提及加息，這看似利空黃金，但是金價依然處于振蕩區間下沿，并未突破下跌，筆者認為，美聯儲鷹派言論并不意味著黃金就此下跌。
　　黃金均衡狀態在9月可能打破
　　今年上半年，黃金可以說是表現最好的大類資產，上半年漲幅高達27%，最大漲幅接近30%，創下35年來最強勁的半年度上漲幅度。黃金上漲有兩個最重要的邏輯，一是貨幣緊縮不及預期。在2015年12月議息會議上美聯儲啟動十年來首次加息后，市場對于2016年美聯儲連續加息的預期非常高，甚至有大投行分析認為2016年可能要加息四次。結果美聯儲采取了更為溫和的立場，導致市場利率水平長時間內保持在低位。另一個重要原因就是市場動蕩，再加上今年美國大選，各類事件都使得大小投資者避險情緒異常濃郁，黃金CFTC和ETF持倉都屢創新高就驗證了這一事實。
　　但是7月之后，黃金進入振蕩走勢，大致在1320—1350美元/盎司一帶窄幅振蕩，這是因為上述兩個影響因素已經消耗殆盡。無論是加息預期還是恐慌情緒都沒有偏離預期，近期市場趨于平靜，從相關性圖上可以看出，黃金和其他資產的相關性降低。從技術面來看，黃金再度接近近期的振蕩區間下沿，這個均衡的振蕩狀態有可能被打破。而9月，無論是非農還是議息會議，都令金價存在變盤的可能性。
　　黃金避風港功能凸顯
　　美聯儲主席耶倫上周五表示，加息理由在近幾個月已有所加強，漸進的加息路徑是適合的，未來升息的路徑范圍較廣，一旦經濟遭遇沖擊，路徑可能改變。從資產價格走勢看來，美元先是跳漲，然后又重挫。
　　9月21日會議加息的概率升到了42%，而在12月底之前加息的概率達到63%。其實，這樣的表態在一個星期前就有所預期，當時費希爾表示，美聯儲正接近達成就業和通脹目標，市場認為這是典型的加息鷹派言論，并且可能為周五耶倫的講話做好鋪墊。所以在周五出現了典型的加息預期表現：美元指數拉漲，黃金下跌。但是黃金最終收盤價格依然處于振蕩區間內，受美聯儲主席發表加息言論影響跌幅有限。
　　一方面可以理解為市場在等待下周五晚上的非農就業數據給予更確切的加息證據。另一方面也表明，在目前錯綜復雜的市場環境中，投資者依然保持著謹慎情緒，這也是筆者上面提到的第二點邏輯。也就是說，哪怕是進行加息了，全球市場的變動依然可能使得投資者繼續選擇配置黃金作為避風港。所以，美聯儲鷹派言論對于黃金的壓力有限。
　　人民幣貶值因素或再度推動黃金需求
　　數據顯示，1月至6月內地自香港進口99.9億美元，同比上升130%，中國投資者黃金需求量增加，一方面是因為金價上半年的表現突出，另一方面，國內貨幣泛濫，資產缺乏突破口，尤其是在經濟下行的情況下，實業投資受阻，股市能夠吸納的資金也很有限。這時，黃金因其價格和經濟周期的逆向波動，以及全球市場定價的優勢而受到青睞。也就是說，一部分投資者把黃金當作美元來投資，成為換匯受到管制下的變通之道。如果美聯儲進行加息，人民幣依然存在貶值的可能性，這時對于黃金的配置需求可能再度旺盛，再疊加9月黃金需求旺季，金價甚至有可能不跌反漲。
　　綜上所述，上周五晚美聯儲議息會議并不構成對黃金的利空，相反，9月存在均衡打破的因素，再疊加人民幣貶值預期和黃金實物需求旺季，黃金可能在9月有所突破。