央企重組戰略下有色金屬行業投資價值最大
2016年07月28日 9:19 1890次瀏覽 來源： 中信證券 分類： 有色市場
“產業內的同業兼并，產業間的上下游一體化，產業鏈上的專業化分工將成為未來央企重組的三種路徑。” 中信證券在策略報告中分析稱，走上下游一體化的有色金屬行業因央企眾多、內部整合空間較大、符合國家戰略將成為未來最具有投資價值的行業。
過去十余年，汽車、住房消費推動經濟發展進入重化工業階段，拉動鋼鐵、有色、煤炭、建材、航運等行業高速增長。但隨著恩格爾系數下降至35%，服務消費支出占比上升至20%，上一個階段重點發展的行業可能會在國內市場逐步萎縮，央企整合將是未來五年國企改革重要主題。
因此，從事上述行業的央企存在著整合需求。中信證券在報告中分析稱，就整合順序而言，中上游行業整合最為迫切，下游整合內在驅動不足。就央企整合路徑而言，同業合并、上下游一體化、專業化分工成為必然趨勢。
具體來講就是同業競爭的央企合并同類項，提高市場集中度；產業鏈不同環節的央企進行一體化，塑造產業鏈優勢；混業經營的央企定位不同利基市場，實現專業化分工。
中信證券預計，各行業整合路徑大致是：建筑、發電設備、飛機制造同業合并，航運、造船、石油等專業化分工，有色、鋼鐵等上下游一體化。在整合過程中，那些符合國家戰略、并且內部整合空間比較大的行業最具有投資價值。其中，建筑行業、航運業、電氣設備制造行業整合最類似于高鐵，而有色金屬行業因央企眾多而整合空間最大。
實際上，有色金屬行業目前有中國鋁業公司、中國有色礦業集團、中國黃金集團、中國五礦集團、中國冶金地質總局、中國冶金科工集團、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院等8家央企，涵蓋勘探、技術研發、工程建設、開發冶煉四個環節。
根據央企在產業鏈上的分布，中信證券預計可能的整合路徑是通過產業鏈一體化，形成三家超級央企，實現產業鏈分工：
1、中國冶金地質總局、北京有色金屬研究總院、中國五礦集團和中國鋁業四家央企進行整合，形成有色金屬勘探、研發、開采、冶煉、加工、貿易一體化的超級企業；
2、北京礦業研究總院、中國冶金科工集團有限公司、中國有色礦業集團三家企業整合，形成以有色金屬行業工程建設為主的央企；
3、中國黃金集團不變，以貴金屬為主。
建議投資重點關注中國鋁業、中色股份、中國中冶、五礦發展等A股標的，中國鋁業、中國中冶等H股標的。
責任編輯：李錚
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