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　　今年大宗商品觸底反彈，金屬行業也在供給端收縮的帶動下回暖。其中最為亮眼的是精煉鋅，在上游鋅礦減產的刺激下，年初至今滬鋅價格漲幅超40%；為何鋅、鎳和鋁的走勢及發展各異？
　　鋅礦緊縮見成效 鋅價扶搖直上。7月21日，在鋅礦緊缺導致供需缺口擴大的推動下，滬鋅創下2012年以來新高。鋅礦減產的話題已經持續了幾年，今年鋅礦緊縮才實際落地，前兩年均由于礦山并未實際減產而導致價格快速回落。由于前期投資減少，今年釋放新產能很少，因此預計影響鋅礦產量接近8%。
　　而鋅礦趨緊也逐步反映在下滑的加工費和冶煉廠的鋅礦庫存上。今年以來，進口加工費腰斬導致鋅礦進口量大幅減少，鋅礦進口量降幅趨于50%甚至更多。冶煉廠的鋅礦庫存大部分均降至僅能維持1周至半個月的低庫存，預計鋅礦缺口將逐漸傳導至精煉鋅環節。
　　鎳礦關停倫鎳漲，鎳價高位震蕩。今年6月以來，盡管下游處于消費淡季，但鎳價持續走強，倫鎳甚至已經創出去年以來的新高，主要由于菲律賓新總統上臺后嚴查礦山，引發后續鎳礦供給減少從而影響出口的擔憂。菲律賓鎳礦產量占全球產量20%左右，而中國更是有95%以上的進口鎳礦來自菲律賓，一旦菲律賓鎳礦關停減產影響鎳礦出口短期將對我國鎳鐵產業生產造成沖擊。
　　而鎳價在7月初沖高后高位震蕩并未繼續沖高則由于目前菲律賓整體鎳礦生產并未實際受到很大影響。由于環保不合格受到整頓的幾個小礦山對整體鎳礦產量影響不大，而市場對于后續大礦山是否會受到整頓看法不一，同時充足的庫存也使得整體鎳價上漲動力不足。目前來看，不太看好鎳價的一大原因是大礦山環保條件較好，手續較齊全，且目前礦山應對積極，預計后續關停影響較小。但若后期環保問題導致大礦山關停，鎳礦供給確實出現緊張，則鎳價上漲空間將再度打開。
　　鋁企擴張復產能，鋁價沖高回落。電解鋁在今年前5個月領漲金屬，主要由于供給側改革上游氧化鋁和電解鋁同時大量關停，短期內供給快速減少，庫存持續走低。2015年底由于價格低迷，幾乎全行業虧損，國內鋁企累計關停減產氧化鋁產能超900萬噸，電解鋁產能815萬噸，使得一季度氧化鋁和電解鋁產量大幅下滑。同時穩增長政策使下游需求穩定在7-8%左右的高增長，庫存快速下滑，推動鋁價回升。
　　雖然電解鋁整體去產能后帶動價格回升，但由于利潤回升同時上游供給充足，陸續投產和復產的產能使得產量回升，因而價格承壓回落。