夏季工業品遇冷 銅價面臨多重的下行壓力
2016年06月06日 9:10 3161次瀏覽 來源： 99期貨 分類： 期貨
近期，商品市場各產業鏈走勢分化較大。以螺紋鋼為首的黑色產業鏈品種，在前期暴漲之后必然伴隨著深度下跌；農產品特別是豆類行情持續火爆；有色金屬進入各品種分化期。
有色金屬方面，品種之間分化加劇。分化的原因，一方面是市場預期各品種供需關系出現扭轉，另一方面是當前宏觀層面缺乏系統性交易機會。雖然鋁冶煉廠存在復產預期甚至復產行為，但鋁錠受到低庫存支撐，價格較為強勢。鋅錠市場基本面較好，主要受益于礦山減產挺價。銅市場基本面相對較弱，特別是現貨升水結構出現重大變化，進入6月份，基差從近月升水轉為遠月升水，因下游需求轉弱。鎳價承壓于印尼擴產的壓制。因此，從策略方面看，在做多較強基本面品種的同時做空較弱基本面的品種，筆者推薦多鋅空銅、多鋁空銅的交易策略。
業內人士指出，2015年銅價長期處于低位，并創出2009年以來新低，銅礦供應也出現小幅收窄，我國銅精礦較去年小幅下滑。嘉能可宣布減產，一些高成本的產能將逐步退出，而新投產的產能成本也會逐步降低，加之智利、贊比亞等銅礦供應國貨幣大幅貶值，降低了生產成本，也降低了未來減產的可能，但由于利潤率降低，新項目的投產可能會推遲。
值得注意的是，中國精煉銅產量從2009年開始進入快速增長期，增速基本都在兩位數以上，但是受到銅價不斷下跌以及新增產能投資的不斷放緩，2014年增速出現下滑。冶煉廠開工率基本都在80%以上，預計2016年冶煉企業開工率大體維持在80%左右，而產量增速大約在4%。
國際銅業組織ICSG對2015年全球各大區精煉銅消費增幅研究顯示，全球銅消費出現小幅下降，中國仍是全球銅消費的主戰場，占全球消費比重的48%以上，而歐洲和北美地區只能維持平穩增長，并未出現新的增長點。因此，中國銅消費走向將主要影響全球銅市場供需平衡。
庫存方面，盡管LME銅和上期所銅顯性庫存1—5月出現溫和的下跌勢頭，但是上海保稅區倉庫的銅庫存在4—5月出現了明顯的上升，目前攀升至63萬噸以上。這會給市場帶來潛在的供應沖擊。
隨著淡季來臨和一季度逆周期刺激效果減弱，銅消費也逐步下降。作為衡量中國進口精煉銅需求的一個重要指標，洋山銅溢價已經從年初的95—105美元/噸的高位下降至6月2日的35—45美元/噸的歷史低水平附近。統計發現，洋山銅溢價與國內銅價呈現較高的正相關關系。
綜上，宏觀環境重新走弱、供應壓力增加、季節性淡季引發需求走弱等因素，都凸顯出銅價面臨多重的下行壓力。
責任編輯：葉倩
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