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　　5月26日，紫金礦業與艾芬豪和巴理克兩大國際礦業巨頭“握手”結成戰略合作關系，共同開發世界級超大銅、金礦。圖為紫金礦業董事長陳景河與艾芬豪公司董事長羅伯特簽約后互相道賀。
　　世界經濟處于深度調整期，但短期內復蘇還乏力，海外礦業投資似乎是一個好時機。
　　一個最典型的例子是，2015年4月20日，山東鋼鐵集團(“山鋼”)宣布收購非洲礦業有限公司(“非洲礦業”)在非洲塞拉利昂的唐克里里鐵礦項目75%的股權。交易完成后，山鋼將獲唐克里里鐵礦及非洲港口鐵路服務公司100%股份。
　　消息稱，這次收購75%的股權，山鋼只花了1.7億美元。唐克里里鐵礦屬世界級鐵礦石資產，儲量巨大，為非洲第二大鐵礦，也是全球規模最大的赤鐵礦和磁鐵礦之一。
　　而在四年前的2011年，山鋼花了15億美元只獲得了該項目25%的股權。有觀點認為，山鋼的此次收購，是對海外礦山資源的一次成功“抄底”。
　　不過，業內人士并不認同“資源抄底”的說法，這樣的說法在國際政治中非常令人反感，只是在國際鐵礦石價格不斷走低的情況下，山東鋼鐵全部接手后，按照目前的進口鐵礦石價格，不會虧損。
　　中國礦業聯合會常務副會長王家華在不久前出席一個礦業投資論壇上稱，中國企業海外礦業投資并購的最佳時機已經來臨。
　　海外購礦良機顯現
　　當前，受全球經濟增長放緩、礦產品需求下降、資源勘查與開發成本不斷增高等因素影響，全球礦業處于深度調整期。根據中國礦聯的預測，礦業回暖仍待時日，因為這既要看全球經濟復蘇的程度，又要看部分新興經濟體是否突圍成功。
　　至于礦業市場何時開始復蘇，有人說需要3年，也有人說需要5年，還有人說需要10年。不過，王家華認為，3年到5年的判斷相對比較客觀。
　　“在全球礦業下行深度調整之際，境外有比我們更困難的同行。在全球礦業資本市場上，初級勘查公司的市值已縮水80%～90%，這些礦資產有的是優質的，正是我們收購、并購的好機會。‘一帶一路’的國家戰略，也給我們走出去創造了新機遇。”王家華說。
　　實際上，礦業市場上一些有“先知先覺”的礦業企業已經開始行動。
　　據了解，6月17日，中潤資源公布定向增發預案，公司擬募集資金不超過283.68億元用于收購鐵礦國際（蒙古）有限公司、明生有限公司、蒙古新拉勒高特鐵礦有限公司各100%股權。
　　據悉，鐵礦國際旗下的伊羅河有限公司，擁有蒙古國巴彥郭勒礦區鐵礦，系大型原生磁鐵礦，目前正在開采運營的礦區面積達1406公頃。其儲量豐富，品位高，鐵礦石保有礦石資源量為72546.38萬噸。伊羅河公司生產的鐵礦石主要供應中國包鋼等國內大型鋼鐵企業。新拉勒高特鐵礦公司旗下的英菲尼迪有限公司，主營業務為鐵礦勘探和開采及其產品的進出口業務。英菲尼迪公司擁有的蒙古國拉勒高特礦區屬于大型原生磁鐵礦，可采礦礦區面積935公頃，鐵礦資源量26388.54萬噸。
　　中潤資源稱，公司房地產業務面臨發展瓶頸，礦山業務逐漸成為公司未來業務發展的重點方向，為此，公司急需在現有礦業基礎上尋求新的礦山資源。
　　5月27日，紫金礦業宣布，公司擬通過非公開發行募集資金總額不超過100億元，用于收購剛果（金）卡莫阿銅礦、巴新波格拉金礦等項目。
　　根據紫金礦業披露，卡莫阿銅礦是一個新發現的世界級大型層狀銅礦床，位于中非銅礦帶內。根據2013年英國AMEC技術顧問公司編寫的報告，按邊界品位1%計算，卡莫阿銅礦控制資源量為銅礦石量7.39億噸，平均品位2.67%，銅金屬量1970萬噸；推斷資源量為銅礦石量2.27億噸，平均品位1.96%，銅金屬量446萬噸；合計銅資源儲量約為2416萬噸。波格拉金礦是一個世界級的淺成熱液型金礦，位列全球在產金礦第36位，并位列全球有統計的580個金礦中的第65位。根據公開資料，波格拉金礦的保有探明+控制+推斷資源總量為191噸，平均品位3.47克/噸；證實+概略儲量94噸，平均品位5.49克/噸，合計黃金資源儲量為285噸。
　　據中國礦業報記者了解，與許多國內礦企老總不同，紫金礦業董事長陳景河在海外并購的決策上，有一個特殊的思考，在國際礦業火爆時期，從不輕易上陣湊熱鬧，而一旦國際礦業下行接近觸底之時，立馬瞅準時機，快速出手拿下。實際上，這也就是紫金礦業在參與國際并購中屢屢得手的秘笈。
　　市場人士稱，紫金礦業往往在礦業市場不景氣的時候出手，這樣不僅可以低價收購礦業資產，大大降低并購成本，而且就算礦產品價格在低位運行，至少不會虧。如果全球大宗商品供應變緊、價格上漲，那么將會帶來豐厚的回報。
　　切忌賭博式的冒險
　　7月24日，一場海外礦業項目的招商路演活動在北京上演。實際上，這個所謂的路演，就是一場礦業項目投資合作招商現場會。根據記者的觀察，現場真正的項目投資人并不多，跟記者交換名片的，大多是一些提供技術服務的公司負責人。
　　主辦方拿出了非洲國家的三個礦業項目，盡管主持人很賣力地推薦，力圖促成合作，但現場幾乎沒有應聲的。記者特意跟多位現場人士聊了幾句，他們的出席，不過是順帶推銷一下各自公司的服務項目，對項目投資并沒有太大興趣。
　　根據記者多年的觀察，中國企業在國際經濟前景不明的背景下，赴海外投資往往表現得相當謹慎，而在國際經濟形勢興盛階段，卻又爭先恐后趕上去湊熱鬧。
　　實際上，在國際經濟形勢大好的背景下，資源類的并購也往往會漫天要價，在這種情況下，一些中國企業在海外的表現缺乏理性，有中國企業為爭奪同一個項目，甚至互相抬價。這種來自同一國家企業間“互掐式競爭”，也讓許多外國友人“嘆為觀止”。
　　前一階段“礦業熱”時期，大批非礦企業及地勘單位紛紛“走出去”投資海外，然而教訓慘痛。中國企業海外礦業投資不乏“折戟”的案例：
　　2009年6月本可能成為中國海外最大并購案的中鋁集團與力拓的收購交易終止。中鋁集團擬向力拓注資195億美元以增持其19%股份。然而，計劃幾經周折，但最終由于力拓毀約而宣告失敗。依據協議，力拓向中鋁支付了1.95億美元“分手費”。
　　2010年6月紫金礦業終止了對澳大利亞Indophil Resources NL的股權收購。公司公告稱，終止原因在于“若干項收購先決條件難以達成”。
　　2011年4月五礦資源有限公司擬收購的澳洲銅礦商Equinox Minerals被全球最大的金礦商巴里克奪走。巴里克與Equinox Minerals最終達成73億加元(合76億美元)的收購協議。
　　2012年9月由于難以獲得蒙古國相關監管方的批準，中國鋁業股份有限公司徹底終止了對南戈壁資源有限公司的要約收購，約為9.2億美元的交易最終告吹。
　　“中國在海外的礦業投資，大概有80%的失敗率。”王家華直言，許多企業仍在“摸著石頭過河”。
　　不過，有觀點認為，80%的失敗可能還是樂觀估計了。王家華所說的“八成”是個概述，沒有具體的樣本。據悉，此前有機構做過統計，結論是真實情況比八成要嚴重得多。
　　過去十多年來，隨著國內經濟的繁榮，中國迅速在全球范圍內收購大宗商品資產，這樣做一方面是為了確保國內工廠的原材料來源，另一方面也是為了擺脫對西方原材料的依賴。
　　如今，越來越明顯的是，中國大量采購已經產生了無數的不良投資。很多大規模交易都在虧錢、承擔意料之外的成本、或是產出遠遠不及預期。一些中國投資者已經遠離資源業，這種轉變意味著，中國投向非洲、拉美和中東等國的錢可能會減少。
　　中國陷入這種境地的原因是多方面的。在全球資源熱潮中，中國是一個后來者，而且經常為西方公司不想買或想賣的資產支付過高的價錢。
　　王家華認為，專業化程度不足是中國企業進行海外投資的重要掣肘。非專業性主要表現在企業跨行業、跨礦種、跨國家投資的過程中。此外，金融機構投資礦業，雖然財務很擅長，但卻缺乏礦產行業常識。
　　王家華介紹說，目前我國對海外投資礦業的企業大致分四類：其一是民營礦業企業，很有(經濟)實力，但規模較小；其二是地質勘查類企業，專長是技術支撐，但經濟總量較低；第三類就是大型礦企，具有技術管理優勢，勢力較強；第四類就是金融企業，其資本量最大，但對于技術、整個開采與開發的管理處于劣勢。然而，即便如此，資本市場已經成為推動礦企“持續出海”的重要力量。
　　王家華表示，企業成功走出去的關鍵是建立國際化的人才團隊和本土化的運營團隊。在海外投資時切忌賭博式的冒險，尤其是初次進行海外并購的企業，必須聘請并購顧問，進行細致地調查和可行性研究，“要以非常成熟的走出去的發展思路和戰略進行海外并購。”
　　如何化解投資風險
　　雖然當前全球礦業還處在深度調整期，但從長期來看，新一輪礦業發展的“超級周期”仍在持續。有觀點認為，當前全球新興經濟體和發展中國家的工業化、城鎮化正持續推進，在未來相當長一段時間內，礦產資源將保持強勁的需求動力。
　　隨著“一帶一路”戰略的全面推進，中國企業“走出去”尋求礦業合作，依然是一個非常明智的選擇。
　　不過，中國企業對外投資面臨諸多風險，包括缺乏清晰的戰略定位；風險防范意識和能力欠缺；跨文化整合能力弱、公信力不足；法律、稅收等制度風險等。因此，學會掌控和駕馭風險，是中國企業征戰海外的一門必修課。
　　有專家建議，礦業企業所面臨的投資環境國別差異十分巨大，考慮到中國礦業企業的國際競爭力，對外投資應首選中亞和東南亞地區，其次是澳洲和加拿大，再次是南美洲和非洲。當然，也要視實際情況靈活調整。
　　王家華認為，跨國公司對外直接投資過程中遇到的最大問題，是如何處理與東道國的利益關系，這就要求礦業企業慎重進行國別選擇，并派出礦業調查機構對擬投資的區域進行實地調查，建立東道國人才儲備等，以確保決策的主動性和前瞻性。
　　與歐美企業相比，中國企業大部分從業人員對國際會計準則和相關企業法規相當生疏，投資并購時在技術上處于絕對劣勢，且對西方文化和商業法規缺乏足夠的了解，意識不到調查和戰略公關等對并購的重要性。
　　王家華建議，中國礦業企業應該制定切實可行的跨國戰略和并購整合戰略，側重并購擴張，制定穩定、連續而長遠的規劃，減少隨意性和盲目性，以化解各種風險。對于中國礦業企業來說，應該“學懂了再干”，而不是邊干邊學，遇到問題再補課。
　　針對海外管理人才缺失的問題，王家華認為，中國礦業企業既可以培養一批高素質復合型人才，擔當公司海外經營的管理和業務骨干，也可以實施海外機構人員本土化戰略，以有效解決信息不對稱問題。
　　不過，王家華同時表示，中國礦業企業“走出去”一定要有國際視野，要認識到每個國家的情況都不一樣，要針對不同國家采取不同應對戰略和策略，切忌一個模式。
　　他認為中國礦業“走出去”不盡如人意的原因是：在形式上主要是落后的小生產者生產方式；在理念上缺乏國際現代視野；在運行上受到環境、原住民、勞工等問題困擾；在標準上與國際不接軌；在組織上缺乏支撐，都是“單飛”。
　　王家華說，“走出去”的方略是各種企業要素的組合，把各種企業優勢發揮到極致，劣勢降到最低才能成功。民營企業打沖鋒在于機制靈活，海外并購審批程序相對簡單。并購要抓住瞬息萬變的機遇，因此民營企業打沖鋒順理成章。風險勘查要有技術的支撐，地勘單位可以自己籌錢勘查，也可以與企業合作勘查，兩者結合效果更好。大企業并購決策速度慢，用接盤的方式才能降低并購成本。
　　對于具體的路徑，王家華建議，對于大型專項基金收購而言，收購對象是資金鏈已經處于斷裂階段、有較好礦業資產的初級勘查公司。在目前形勢下，并購的對象以上市公司為宜；并購的團隊以有豐富運作經驗的團隊為宜，本土化戰略是首要的戰略。
　　王家華表示，對于資產的并購，現階段以成熟的項目為宜，以利于迅速形成現金流；并購的項目地以法律健全、對華關系友好、基礎設施具備、不確定因素較少為宜；并購的價格以目前市值處于低谷為宜；并購的方式以民營、地勘、大企業、金融機構合理組合為宜。□