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　　國際金價在2月份一度暴跌130美元至1555美元附近，美元指數和美股雙雙走強推動風險資金撤離黃金市場，金價是否自此一蹶不振成為市場關注焦點。筆者認為未來金價走勢仍取決于全球貨幣寬松程度和通脹預期，發達國家央行普遍擴大貨幣刺激政策將推升全球通脹預期，金價有望在1550美元附近企穩并出現一波較大反彈行情。
　　多重利空下金價走勢疲弱
　　歐債危機再度升溫提振美元走勢，國際金價在2月份大跌5.04%，ETF基金持倉出現大幅下滑現象。與此同時，近期美國經濟數據大多好于預期，如PMI指數、汽車銷量、房屋銷售和房價指數均顯著回升，1月財政預算也從赤字轉為盈余，這推動道瓊斯股指和標普500指數連續創出2007年10月以來新高，美股走強促使風險資金流出黃金市場并進入股市。樂觀情緒下美聯儲多位委員支持提前退出QE3，這令金價在跌破1600美元后遭遇較大的基金拋盤壓力，2月份全球最大的ETF基金SPDR的持倉驟降了73.6噸至1254.49噸，市場傳聞有對沖基金因業績不佳而被迫大量贖回黃金ETF份額。
　　此外，美國原油期貨價格2月份下跌5.57%，降低了全球通脹預期并削弱黃金保值需求，黃金主要消費國——中國和印度的1月CPI數據也出現下滑，印度宣布增加黃金進口關稅，這打壓黃金的投資需求。
　　央行貨幣寬松提升全球通脹預期
　　在日本政府提高通脹目標后日元大幅貶值，歐美央行也在不遺余力實施量化寬松措施，全球央行貨幣超發將提升全球通脹預期和黃金投資需求。債務危機陰影下，歐美日等國財政政策的空間變小，通過讓貨幣貶值來促進出口就成為經濟的主要推動力，但各國爭相貨幣寬松將會引發全球新一輪貨幣貶值，最終會引發通脹并為金價提供上行動力。
　　日本首相安倍晉三多次釋放激進言論，要求通過更多貨幣寬松政策來刺激經濟增長。日本央行新行長黑田東彥近期表示將盡全力結束通縮，達到安倍晉三政府制定的2%的通脹目標，日本央行將購買到期時間更長的國債。日本政府債務占GDP比重已經高達約200%，寬松舉措將使得償債風險驟增，日本最大養老基金已經計劃在未來兩年內將所持黃金擴倉兩倍，日債危機的演繹將增加黃金投資需求。
　　美國高失業率下美聯儲年內退出刺激計劃的可能性不大，歐洲央行未來也有望擴大援助西班牙和意大利，歐美央行貨幣寬松措施也將支撐金價走勢。盡管美聯儲內部對提前退出QE3存在一定分歧，但其資產負債表顯示2月份聯儲持有證券總額有增無減，高達881億美元，比1月份增加了67億美元，聯儲擴大購債規模有望提升QE3對金價的利多作用。前兩輪量化寬松的初期金價都曾先抑后揚，本輪QE3啟動后金價走勢也出現背離，但隨著聯儲加速釋放貨幣預計金價未來有望企穩上行。
　　中國通脹回升預期和黃金ETF的上市也利多金價走勢。盡管中國1月CPI回落至2%，但通脹將在未來逐漸回升。央行副行長易綱日前表示，中國今年CPI將回升至3%左右，因全球主要經濟體都實施了大規模的刺激政策。上證所今年有望上市黃金ETF基金，此舉將新增黃金市場需求在500噸以上，若該措施在近期落實則有望成為刺激金價上漲的催化劑。不過，短期需關注美國就業數據和自動減支措施下美股走勢，如經濟數據持續好轉則金價仍將面臨下行風險。