600億礦探明 鎳金屬概念望井噴(股)
2013年01月18日 9:51 9319次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
中國中冶:計提鐵礦減值致1H2012虧損
類別：公司研究 機構：中國國際金融有限公司
計提鐵礦減值致1H2012虧損
2012年上半年,中國中冶實現收入1070億元,同比增長0.81%;歸屬母公司股東凈利潤-1.9億元,對應每股盈利-0.01元,符合公司前期的業績預虧公告,虧損的主要原因是蘭伯特角鐵礦計提資產減值準備18.1億元。剔除這筆計提,凈利潤約16億元,符合我們之前的預期。
收入小幅增長:源自工程承包業務的穩定增長(+7.1%YoY)彌補了裝備制造(-10.8%)、資源開發(-44%)和房地產業務(-16.3%)的下滑。
毛利率同比上升0.1個百分點:其中工程承包業務毛利率增長0.6個百分點至11.9%;裝備制造板塊的毛利率增長1.2個百分點至9.8%;房地產開發業務增長3.2個百分點至18.9%;但資源板塊毛利率大幅下滑11.7個百分點至10.2%,主要因為:1)葫蘆島有色的持續虧損;2)多晶硅價格的大幅下滑,公司多晶硅業務從去年的大幅盈利到巨幅虧損,上半年產量下滑42%至2158萬噸,當前售價低于成本,公司處在停產的邊緣。
財務費用率上升明顯:上半年公司銷售費用率下滑0.1個百分點至0.7%;管理費用率上升0.1個百分點至3.9%;財務費用率大幅上升0.5個百分點至2%。主要由于公司有息負債增加和借貸利率上調導致的利息支出的上升。
1H2012新簽合同額1054億元,同比下滑17.3%,公司預計截止年底在手訂單規模會維持在2300-2500億元的規模,是公司2011年工程承包板塊業務收入的1.3-1.4倍。
下調盈利預測
考慮到公司海外鐵礦項目的巨額資產減值計提,我們分別下調2012、2013年盈利預測60%和28%,至17.1億元和32.9億元,對應每股收益0.09元和0.17元,同比增速-60%和93%;估值和投資建議
公司2012年A股PB0.8x;H股PB0.5x。公司正處于業務轉型期,且近期資源品價格大幅下跌可能造成資源價值的波動,維持“中性”評級,下調H股目標價8%至1.58港幣,對應0.5xPB。下半年,不排除公司其它資源項目仍然存在大幅計提減值準備從而帶來業績風險的可能。
云南銅業:業績增長平穩,后期注入仍可關注
云南銅業 000878 有色金屬行業
研究機構：中信建投證券 分析師：張芳 撰寫日期：2012-03-30
簡評主要產品產銷量保持穩定目前公司精煉銅冶煉產能約為65萬噸左右,其中本部55萬噸,赤峰云銅10萬噸;粗銅產能約40萬噸,其中本部25萬噸,玉溪礦業控股子公司易門銅業粗銅產能5萬噸,滇中有色10萬噸。
2011年公司在迪慶礦業、大紅山礦山受供電和檢修影響停產的情況下精煉銅產量小幅增長16.5%,預計公司未來1~2年冶煉產能將保持穩定,產量也將維持緩慢增長。
下半年存貨跌價準備侵蝕利潤由于去年下半年國內銅現貨價格從73500元/噸大跌至55400元/噸,降幅達到24.6%,因此公司全年計提了7.61億元的存貨跌價準備,同比增加3014.08%。直至去年年底銅價并未顯著回升,大額存貨跌價侵蝕了公司利潤,公司去年四季度營業利潤出現大幅虧損。
資源儲量穩步增長去年公司非公開增發注入云南達亞、云南星焰、景谷礦冶等資產,銅資源儲量增加34萬噸以上。原有主要礦山技改可以維持原有礦山的產量保持穩定,而普朗、拉拉銅礦短期內不具備注入條件,因此預計近期公司現有礦山的銅精礦產量將處于穩定狀態,年產精銅礦維持在6萬噸水平。中鋁集團入主云南銅業,中鋁集團擁有包括特羅莫克銅礦在內的多處大中型銅礦,權益資源儲量達到了1820萬噸以上,作為中鋁集團旗下唯一上市的銅資源平臺,仍然有資源注入預期,公司未來銅礦資產儲量增長仍可看好。
盈利預測我們預計公司2012~2014年的EPS 分別為2.12元、2.4元和2.78元,對應動態市盈率分別為12倍、11倍和9倍,維持公司“增持”的投資評級。
責任編輯：四筆
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