有色行業：盈利繼續走弱 拐點仍需等待
2012年11月19日 10:56 1278次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
投資要點:
三季報營業收入同比增長6.61%,凈利潤同比減少52.91%
前三季度有色金屬全行業實現營業收入6328.44億元,同比增長6.61%(去年同期增速為39.93%),相比中報10.18%環比下降了3.37%;前三季度實現營業利潤211.69億元,同比減少54.53%(去年同期增速為96.72%),相比中報-47.23%環比下降了7.3%;前三季度實現凈利潤144.94億元,同比減少52.91%(去年同期增速為86.39%),相比中報-46.73%環比下降了6.18%。整體增速與去年同期相比負增長幅度有所加大,相比二季度增幅也大幅下降。
子行業凈利潤全部下滑,行業TTM估值下降至27.7倍
從子行業來看,歸屬母公司凈利潤同比增長全部為負,其中1-3季度鉛鋅和鋁降幅最大,分別下降200.61%和163.48%,黃金同比跌幅最小,同比下降11.65%;從3季度來看,鋁和小金屬幅最大,分別下降129.51%和72.8%,金屬新材料同比跌幅最小,同比下降20.96%。估值方面,截止到2012年11月9日,有色行業TTM(整體法,剔除負值)估值為27.70倍,目前估值相比去年同期下降了7.94%。
三季報營業收入ADL指數為1.2,凈利潤ADL指數為0.25
從我們統計的55家重點公司的三季報來看,有30家公司三季報營業收入實現同比增長,ADL指數為1.2,相比中報營業收入ADL指數1.29下降了0.09。凈利潤方面,11家公司實現同比增長,ADL指數為0.25,相比中報凈利潤ADL指數0.31下降了0.06。凈利潤同比下降的公司數量比同比增長的數量多,反應了行業中的多數公司盈利增長能力是在下降,表明行業處在增速放緩的艱難時期,行業體系估值在增速放緩期難以提升。
投資建議
整體來看,有色行業盈利同比降幅還在進一步加大,業績拐點還需繼續觀察等待。雖然三季報各子行業凈利潤同比均為負增速,但鋁、銅、金屬新材料的降幅有所收窄。結合當前的宏觀經濟形勢,目前有色行業仍處于去庫存階段,基本金屬的下游需求仍有待進一步加強,而短期內美強歐弱的經濟數據也使美元強勢,金屬價格或將承壓維持震蕩走勢,我們維持行業中性投資評級。雖然短期金價仍有回調的可能,但由于美國年底財政懸崖的臨近會帶來避險情緒的升溫,黃金價格在經過短期下跌調整后有望進一步提升,我們看好因此而受益的黃金板塊,同時建議關注短期受益于基建投資、需求與業績有保障的小金屬與金屬新材料。個股推薦為山東黃金,利源鋁業和鋼研高納。（渤海證券）
責任編輯： 四筆
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