山東黃金：三季預期不佳 長期增長仍存
2012年11月19日 9:14 1172次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
1.事件：
公司發布2012第三季度報告，前三個季度總計實現營業收入391.99億，同比增長24.71%。歸屬于母公司股東的凈利潤總計18.36億，同比增長8.49%。對應的每股收益為1.29元，其中三季度每股收益為0.3元。
2.我們的分析與判斷：
(一)選礦品位下
相關公司股票走勢
山東黃金降低利潤第三季的每股收益同比減少33.6%，環比減少46.43%。其中主要原因為采礦入選品位下降，導致礦產金生產成本上升，進而拉低毛利率。對毛利潤貢獻最大的自產金產量單季下滑，在一定程度上影響了業績表現。我們認為選礦品位下降是暫時現象，依舊看好公司礦產金的生產能力。
(二)資源擴張帶來未來發展優勢在向外資源擴張方面，山東黃金近日收購源鑫礦業80%股權，該公司所擁有的探礦權含金金屬10.94噸。并且公司將在海外增儲，將斥資2.25億澳元，收購澳大利亞福克斯礦產約45億股股份。
公司公告稱集團近日宣布在膠東半島規劃建設一處年產百噸的黃金生產基地，公司所擁有的三山島、焦家、新城等金礦都在此基地規劃范圍內。我們認為公司將會借此進一步提高產量并且通過規模效應和區域協同控制成本。
(三)長期黃金走勢將增厚公司業績第三季度黃金均價為337.7元/克，同比下降約4.17%。這也在一定程度上影響了業績。10月黃金均價為350.4元/克，呈現較大漲幅。短期來看，印度黃金需求回升預期、各國實施的貨幣寬松政策、美國財政懸崖問題以及美聯儲是否擴大QE3政策都對黃金價格起到支撐作用或會引起黃金小幅走高。并且我們看好黃金未來18個月的表現。
3.投資建議鑒于本期成本上升，我們略下調2012-2014年EPS預測分別為1.68元、1.97元、2.26 元(原為1.72/1.97/2.26)，對應目前股價PE 分別為22.2、18.9、16.4倍，維持“推薦”評級。
4.風險提示黃金價格風險；礦產開發風險；產能低于預期。
責任編輯： 四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：www.hnfenyang.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
