中金黃金：工藝升級改造迎成長契機 增持
2012年09月19日 10:28 1171次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
事項：9 月18 日，中金黃金發布對外投資公告，公司控股子公司河南中原黃金冶煉廠有限責任公司擬實施整體搬遷升級改造項目。項目一期總投資79.16 億元，其中建設投資48.05 億元。二期建設完成后項目總投資預計最終達到138 億元。
評述：（1）搬遷破解環保難題。中原冶煉廠周邊為商住區，環境壓力非常大，冶煉廠每年投入大量財力用于環境治理，環境問題已嚴重影響到冶煉廠的生存，該項投資有助于解決困擾多時的環保難題，降低環保費用及涉污停產風險。（2）工藝改造助推盈利能力。通過此次重大技改造，可以提高金銀以及其它伴生元素的回收率，提高毛利率，增強與國內同行的競爭力。預計該項目一期年處理精礦150 萬噸，建成后年產金34.62 噸、銅21.54萬噸、硫酸127 萬噸；年營業收入200 億元，凈利潤6.31 億元
推薦邏輯：（1）金價有望呈階段性反彈、中期走強的趨勢。美聯儲QE3的啟動將驅動金價上漲，全球通脹隱換以及美元信用貨幣地位的弱化為黃金走強提供支撐。（2）新采選擴建項目的建設將進一步提高公司礦產金的產量。公司是國內集黃金采選冶于一體的龍頭企業之一，保有黃金資源儲量570.05噸,權益儲量427.5噸,公司將對控股子公司湖北三鑫實施采選擴建工程,設計新增井下生產能力1200噸/日,預計將于2014年建成。
另外,公司公告顯示,公司還將對嵩縣金牛進行擴建并對甘肅中金進行開發,設計礦山建設規模分別為3000噸/日和800噸/日,預計明后年投產。
(3)集團層面的資產注入值得看好。公司是央企中國黃金集團在境內的唯一資產整合平臺。根據中國黃金集團向公司作出的非競爭承諾,集團將在五年內把境內黃金資源逐步注入上市公司。扣除黃金集團在國外的礦山儲量以及公司已經控制的儲量,集團境內剩余黃金儲量達600噸左右,未來公司資源儲量增長仍有較大空間。
盈利預測與評級：預計公司2012至2014年EPS分別為0.7、0.85、1.03元，對于PE分別為24、19、16倍，中金黃金是央企中國黃金集團在境內的唯一資產整合平臺，是黃金板塊中業績確定性和資源成長性極佳的品種，維持 “增持”評級。
股價催化劑：QE3啟動；金價反彈；集團資產注入風險提示：金價調整；礦產金產量不達預期
責任編輯： 四筆
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