巨虧后增發 中國鋁業“轉移視線”
2012年09月03日 9:20 1699次瀏覽 來源： 新金融觀察報 分類： 有色市場
中國鋁業近期發布了半年度報告，報出32.53億元的巨大虧損，上半年公司雖實現了716.98億元的營業收入，同比增長8.7%，但凈利潤一舉虧損32.53億元，同比大幅跳水888.51%。
股價自7月9日創下7.89元/股（前復權價）的年內新高之后，幾乎一路向下，7月底一度探底至5.79元/股，8月初曾有小幅回升，但之后便隨著大市繼續下跌，截至8月31日，收于5.16元/股。
增發彌補資金不足
不過，虧損擴大并沒阻止擴張的步伐，中國鋁業今年先后收購永輝焦煤、南戈壁股權，并于14日發布公告稱已分別與中銀投資及中信信托簽訂股權轉讓協議，將從兩家企業手中分別收購其持有的寧夏發電23.42%和11.88%的股權。
對此，中金公司發布的研究報告認為，此舉雖有利于公司布局上游煤電資源，提高公司能源與資源的自給率，但收購這些資產將需要約90億元資金，杠桿率和財務成本將進一步提高。而公司上半年經營活動現金流量為-18.15億元，負債率達到69.54%，對資金的饑渴可想而知。
在此背景下，公司8月25日披露了募資80億元的定向增發預案，向不超過10名特定對象非公開發行不超過14.5億股A股股票，募集資金將用于中國鋁業興縣氧化鋁項目、中國鋁業中州分公司選礦拜耳法系統擴建項目以及補充流動資金。公告稱，此次非公開發行將有利于降低公司財務風險，提升盈利能力，改善現金流狀況。
一位不愿具名的券商分析師指出，該增發方案其實早在2008年金融危機之前就已提出，并在去年8月通過證監會的審核。但此次增發有一定難度，一是增發價格高于目前二級市場價格，機構若想增倉，更愿去二級市場購進；二是公司巨虧的業績很難吸引投資者。
同時，對公司而言，增發并不是一個明智的選擇，不但不能改善公司的業績狀況，反而有可能是一種拖累。因為增發獲得的資金主要用于擴大生產規模，而中國鋁業在氧化鋁和電解鋁的生產上已經沒有競爭力，擴大產能只會加劇虧損。
巨額虧損背后
對于巨額的虧損，市場供過于求和成本不斷上升是主要原因。
業內人士分析，近年來全球范圍內尤其是中國、中東等市場大幅增加產能，原鋁嚴重供過于求，鋁價持續低迷，去年甚至長期低于成本價，預計今年過剩的產能約100萬噸。然而鋁價低迷并沒有倒逼行業供給有效收縮，因西部地區產能釋放和政府給予補貼，電解鋁產量增速繼續逆市增長。而在歐債危機蔓延及中國經濟放緩背景下，與過剩供給對應的卻是持續疲軟的需求。
交銀國際的研究報告顯示，除價格下降因素外，5月份印尼關稅調整將進口鋁土礦成本推高約150元/噸，人工成本和電價也持續上升。同時公司銷售費用、行政費用和財務費用均超出預期，費用率同比上升，公司還存在可持續經營以外的投資虧損。
前述分析師還提到，過去十年中國鋁業的利潤主要依靠它在該行業的壟斷地位和由此獲得的定價權，如今面臨眾多民營企業的競爭，它在生產效率和管理成本上的劣勢越來越明顯，虧損成為必然。
責任編輯：lee
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