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　　宣稱整合鈷產業鏈的廢棄資源循環利用公司格林美18日終于發布《重大資產購買報告（草案）》，擬以2.7億元購買江蘇凱力克鈷業股份有限公司（以下簡稱“凱力克”）51%股權。
　　對于此項收購，不少券商研究員都給予高度評價，認為其打通產業鏈有利于公司未來的成長。不過也有業內人士和投資者向記者反映稱，該公司大筆將資金投入尚處于商業模式探索階段的上游回收類公司，會不會增加風險？此外，此次收購資金相當于其2011年全年利潤總額的2倍，該公司一季度現金流為-3.4億元，去年年底剛剛融資10億，目前又要融資，再加上目前的高估值，都對公司形成考驗。

　　格林美產業鏈延伸至上游
　　本次交易標的為凱力克51.00%的股權，交易對方為通達進出口、上海帆達、匯智創投、創銘投資和美田房地產。據該公司介紹，凱力克的主營業務是金屬鈷及新能源鋰電池正極材料前驅體的研發、生產及銷售，主要產品為四氧化三鈷和電積鈷。
　　“此前，格林美主要的鈷產品為超細鈷粉”，昨日，該公司一名前員工向南都記者表示，此次，凱力克主營產品為電積鈷、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等。通過本次交易，公司將完善鈷產品線，將下游產品拓寬至電積鈷、鈷酸鋰、鎳鈷錳酸鋰等，打通從廢舊電池與報廢電池材料到新能源電池材料制造的循環產業鏈。
　　同時，格林美擁有管理、資金、技術、人才等方面的優勢，可以提升凱力克的經營效率、管理水平和盈利能力，中金公司分析員蔡宏宇表示。
　　實際上，凱力克此前曾有IPO的打算，不過2008年以后鈷價一直低迷，未有明顯起色，導致凱力克上市受阻。此次通過被并購，PE也可以順利退出，不過，這種說法未得到該公司的證實。

　　研究員認為“不會影響主業”
　　不過，跟蹤格林美兩年多的投資者張先生向南都記者表示自己的擔憂：收購成功后，格林美已經不再是一家純粹的環保企業，有資源類板塊的屬性，而該板塊目前行業估值比環保板塊要低很多，會拖累該公司的估值；此外，多元化會不會造成格林美主業不突出，進而影響其長遠發展。不過，安信證券有色金屬行業研究員葉鑫認為“這種擔心有些多余，業務線全都會圍繞‘廢舊商品’、‘資源再生利用’主線”。
　　此次收購價格相當于格林美去年利潤總額的兩倍。
　　按照湖北萬信資產評估有限公司的說法，此次收購價的確立是以凱力克未來的盈利預測為基礎對公司的股東權益價值進行整體預估，其中主要系無形資產評估增值5，016.07萬元，增值率480.61%，僅根據納入評估的專利權及專有技術根據其所產生的超額收益評估導致增值。
　　據中勤萬信會計師事務所有限公司初步測算，凱力克2012年-2015年預計凈利潤（不含非經常性損益）約為2400萬元，4200萬元、5600萬元和7200萬元。
　　張先生懷疑，此次公司收購的標的資產這是否有高估之嫌？葉鑫認為與A股市場小金屬板塊估值比較非常合理，因為2012年-2015年，任一年度不足部分由被收購方以現金方式進行補償。以預測盈利計算，收購預估值對應PB為1.35倍，對應2012年-2015年的PE分別為22.2X、12.7X、9.5X、7.4X。

　　可能再次啟動再融資
　　“這次是現金收購，接近3億元”，張先生表示，畢竟不是小數目。昨日，南都記者也發現，該公司今年一季度現金等的凈增加額為-34743.08萬元，而且，其去年底剛剛定增10億元投回收循環。
　　不過，該公司上述員工認為，“這恰恰說明了格林美的高速發展，不融資擴張的公司不是好公司，只要公司能圍繞主業、并購好能較快地消化，相信投資者能夠理解。”
　　不過，從格林美的股價表現來看，除了在8月3日發布預案當天股價漲停外，其后的走勢也是一波三折。“這說明資金出現分歧”，張先生稱，2.72億元收購一家年利潤約2400萬元的公司，收益率并不高。而且，相比業務相似的東江環保只有26的市盈率，格林美目前估值高達100倍，顯然高得有些離譜。
　　蔡宏宇也認為，此次收購，短期對格林美盈利貢獻有限，影響偏中性。目前全球經濟疲軟，鈷需球較差，鈷價過去2年一直處于下跌通道中，凱力克盈利水平較低，2011年凈利潤僅為2389萬，凈利率僅2.1%，ROE為6.3%。