鋰礦消息密集發布 鋰礦概念集體爆發
2012年07月30日 9:32 7259次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
西藏城投:銷售下降,增收不增利
西藏城投 600773 房地產業
研究機構：天相投資
2012年一季度概述:公司實現營業收入2.08億元,同比增長113.94%;營業利潤3787.52萬元,同比增長96.92%;歸屬母公司所有者凈利潤2642.62萬元,同比下降11.58%;基本每股收益0.0460元/股。
一季度增收不增利。公司是上海閘北區國資委旗下的地產業務平臺,主要承建閘北地區舊區改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建設,其中普通商品房及配套商品房銷售為主要收入及利潤來源。2012年一季度公司主要結轉的有和源祥邸(商品住宅)、和源企業廣場(商業)以及彭浦十期C塊一期(保障房)項目,交房規模同比大幅提升,營業收入同比增長113.9%,但由于盈利能力較低的保障房項目導致收入結構變化,本期毛利率同比下降18個百分點至36.2%。
銷售下降,業績保障度不高。從現金流量表來看,2012年一季度公司銷售商品及提供勞務收到現金共1.20億元,同比減少53.31%,銷售明顯下降。由于2011年大規模的結轉,公司預收賬款僅為2.33億元,較年初減少1.05億元,業績保障度較低。
負債率偏高。截至2012年3月末公司貨幣資金為12.29億元,較年初增0.59億元,對短期債務的覆蓋度為1.71,短期無償債壓力,公司有息負債中85%為長期借款,負債結構較為安全。扣除預收款項后的真實負債率為82.38%,長期財務杠桿顯著高于行業平均水平。
未來看點在于保障房和鹽湖開發。地產方面:2012年公司主要銷售的是去年開工建設的廣富林別墅項目和彭浦十期C塊二期項目,由于保障房性質特殊,銷售風險低,將是公司穩定銷售回款來源;鹽湖開發方面:公司目前擁有的鹽湖氯化鋰內蘊資源量合計為447.64萬噸,折合成碳酸鋰為390萬噸。2012年公司將重點完成結則茶卡鹽湖鹽田建設及注入,上半年開工,年底注水。另外鋰深加工工廠也在推進中,將以電池級碳酸鋰為目標,實現鋰產品產業鏈縱向的延伸。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2012-2013年每股收益分別為0.44元和0.49元,以昨日收盤價14.91元計算,對應的動態市盈率分別為34倍和30倍,估值水平偏高,維持“中性”評級。2012年一季度概述:公司實現營業收入2.08億元,同比增長113.94%;營業利潤3787.52萬元,同比增長96.92%;歸屬母公司所有者凈利潤2642.62萬元,同比下降11.58%;基本每股收益0.0460元/股。
一季度增收不增利。公司是上海閘北區國資委旗下的地產業務平臺,主要承建閘北地區舊區改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建設,其中普通商品房及配套商品房銷售為主要收入及利潤來源。2012年一季度公司主要結轉的有和源祥邸(商品住宅)、和源企業廣場(商業)以及彭浦十期C塊一期(保障房)項目,交房規模同比大幅提升,營業收入同比增長113.9%,但由于盈利能力較低的保障房項目導致收入結構變化,本期毛利率同比下降18個百分點至36.2%。
銷售下降,業績保障度不高。從現金流量表來看,2012年一季度公司銷售商品及提供勞務收到現金共1.20億元,同比減少53.31%,銷售明顯下降。由于2011年大規模的結轉,公司預收賬款僅為2.33億元,較年初減少1.05億元,業績保障度較低。
負債率偏高。截至2012年3月末公司貨幣資金為12.29億元,較年初增0.59億元,對短期債務的覆蓋度為1.71,短期無償債壓力,公司有息負債中85%為長期借款,負債結構較為安全。扣除預收款項后的真實負債率為82.38%,長期財務杠桿顯著高于行業平均水平。
未來看點在于保障房和鹽湖開發。地產方面:2012年公司主要銷售的是去年開工建設的廣富林別墅項目和彭浦十期C塊二期項目,由于保障房性質特殊,銷售風險低,將是公司穩定銷售回款來源;鹽湖開發方面:公司目前擁有的鹽湖氯化鋰內蘊資源量合計為447.64萬噸,折合成碳酸鋰為390萬噸。2012年公司將重點完成結則茶卡鹽湖鹽田建設及注入,上半年開工,年底注水。另外鋰深加工工廠也在推進中,將以電池級碳酸鋰為目標,實現鋰產品產業鏈縱向的延伸。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2012-2013年每股收益分別為0.44元和0.49元,以昨日收盤價14.91元計算,對應的動態市盈率分別為34倍和30倍,估值水平偏高,維持“中性”評級。
責任編輯：lee
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