稀土龍頭望受益國家收儲 板塊11股解析
2012年06月01日 9:20 15123次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
鼎立股份:一季度收入毛利率齊降,定向增發終止
鼎立股份 600614 房地產業
研究機構：天相投資
2011年一季度業績概述:營業收入2.40億元,同比下降9.70%;營業利潤764萬元,同比下降74.26%;歸屬母公司凈利潤1120萬元,同比下降35.57%;每股收益0.02元。
房地產項目結算收入下滑致收入毛利率齊降。公司是一家立足于江蘇省和上海等長三角地區的小型開發商,主營業務有房地產開發、醫藥和橡膠及農業機械業務,其中房地產業務為主要利潤來源。一季度公司營業收入同比下降9.7%,毛利率為21.8%,同比下降5個百分點,主要為收入結構變化所致(房地產結算收入下降,毛利率較低的藥材流通業務收入提升)。
定向增發預案終止。公司于2009年9月份啟動了非公開發行股票預案,擬發行不超過8300萬股募集4.52億元以用于上海嘉定高爾夫花園配套住宅項目。然而由于中國房地產業務企業融資政策的收緊使得該項目遲遲無法獲得審核,公司董事會于4月份決定終止定向增發預案。上海高爾夫花園項目將于今年竣工銷售,資金主要靠公司自籌及銀行杠桿,預計2012年開始貢獻業績。
擬剝離部分地產建材資產。公司繼去年對業務結構作出較大幅度調整后今年又有新動作,擬將旗下東陽鼎立置業100%(房地產開發、建材)及東陽鼎立實業94.97%(建材)股權出售,轉讓價格仍未確定。從公司近期一系列舉動來看,房地產調控政策對于公司此類項目型的公司影響較大,未來公司業務重心將逐漸向非地產業務偏移。
短期償債壓力較大。截至2011年一季度末公司賬面現金為3.31億元,為短期借款和一年內到期非流動負債的76%,經營性凈現金流為-0.37億元,而去年同期為1.62億元,短期支付壓力較大已經較高。預收款項僅為6487萬元,較年初下降22%,真實資產負債率為54%,處于行業平均水平。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2011年-2012年EPS為0.06元、0.20元,以昨日收盤價18.71元計算,動態市盈率為312倍和94倍,估值水平已經畸高,目前資本市場關注的稀土資源具體儲量以及品位尚不明朗,存在較大不確定性,維持“中性”評級,但建議投資者關注國家出臺農業機械扶持政策以及稀土資源概念帶來的交易性投資機會。
風險提示:房地產開發銷售的不確定性;稀土資源儲量及品位低于預期的風險;
責任編輯： 四筆
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