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　　4月25日，常發股份（002413.SZ）同時公布2011年報及2012年一季報。2011年公司業績并無太多亮點，并在2012年首季出現總營收、凈利雙雙下滑。
　　有投資者表示，常發股份募投項目應該陸續實現效益，但從2012年一季報業績看，募投項目顯然遠遠未達到預期效益。而2011年報也顯示，年產3萬噸鋁箔項目并未達到預計效益，實現率僅為25.20%，而另一個募投項目效益則“無法區分量化”。
　　對此，4月26日，常發股份副總經理、董秘劉訓雨對記者表示，可能當初（銅箔一期項目）的預計比較樂觀，而擴改項目則不好單獨測算。

　　鋁箔一期遠未達預期
　　二期又已接近使用
　　定期報告顯示，常發股份2011年實現營業總收入17.37億元，同比增加7.03%，凈利潤9593萬元，同比增加12.74%；2012年一季度實現營業總收入3.36億元，同比減少25.69%，凈利潤1388萬元，同比減少38.21%。2011年公司業績并無太多亮點，并在2012年首季出現總營收、凈利雙雙下滑。
　　有投資者表示，按照常理，常發股份募投項目應該陸續實現效益，但就2011年報尤其是2012年一季報業績來看，募投項目顯然遠遠未達到預期效益。
　　據公開資料，常發股份于2010年5月登陸深交所，主營業務為制冷器件、卷焊鋼管、鋁板、鋁帶、鋁箔、銅管、門窗、普通機械零部件的制造、加工，實際控制人為黃小平。
　　資料顯示，常發股份IPO發行3700萬股，發行價格為18.00元/股，募集資金總額6.66億元，在扣除發行費用后，最終確定的募集資金凈額為人民幣6.48億元。公司募集資金投資于“年產3萬噸鋁箔項目”、“蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目”兩個項目，總投資3.3億元，其中“年產3萬噸鋁箔項目”投資1.8億元，“蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目”投資1.5億元。
　　招股說明書顯示，常發股份鋁箔項目達產后，年均利潤總額4691萬元，年均凈利潤3518萬元，項目投資內部收益率為21.29%（稅后），投資回收期5.66年（含建設期）。
　　但據常發股份2011年報，招股說明書提及的，預定2010年6月1日可達使用狀態的年產3萬噸鋁箔項目，2011年僅實現效益886.49萬元，實現率僅為當初預計的25.20%，遠未達到預計效益。而公司對此給出的解釋為“主要原因是市場競爭加劇，鋁加工產品的盈利水平持續降低所致。”而且，2011年半年報顯示該項目實現效益793.12萬元，由此推測，2011年下半年該項目僅實現效益93.37萬元。
　　而在此前2010年募資存放使用專項報告及2011年中報中，此項目也均未達到預計效益，公司給出的解釋為生產規模未達到滿負荷生產，產能未全部釋放。
　　投資者表示，為何募資時公司把項目說的那么好，但建設完成后又達不到預期呢？這個問題公司應不應該負責，為何要投資者來買單？
　　而且，2010年6月，常發股份董事會又批準使用超募資金2.3億元建設擬總投資2.92億元的“鋁箔二期項目”。投資者反問，難道這個鋁箔項目真的那么好？
　　4月26日，常發股份副總經理、董秘劉訓雨表示，可能當初的預計比較樂觀，沒有考慮到經濟形勢的影響，而受宏觀因素影響的企業也不止常發股份一家。

　　擴改項目效益無法量化
　　“忽悠”投資者？
　　那么，常發股份募投的另一個項目情況又如何呢？
　　據2011年報顯示，常發股份招股說明書募集資金承諾投資“蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目”預定2011年11月20日可達使用狀態。
　　但在2011年報中，上述另一個IPO募投項目實現效益為0。對此，2011年報公司解釋稱，“蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目與公司的原有其他資產形成一體共同實現公司的生產經營，項目效益體現在公司各年的整體效益中，項目收益無法區分量化”。
　　而據2010年招股說明書，蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目建成后，年均銷售收入6.95億元，年均總成本為6.19億元，年均所得稅額1289萬元，年均稅后利潤3867萬元，項目全部投資內部收益率為23.85%（稅后），全部投資回收期5.59年（含建設期），并未提及“無法區分量化”。
　　董秘劉訓雨表示，蒸發器、冷凝器生產線擴能改造項目的效益并不好單獨測算，在報表附注中已經做了解釋。
　　對此，有分析人士指出，常發股份是說一套做一套，上市拿到錢用錢時，募投項目可單獨核算出效益，上市后則成了無法具體測算，顯然是“忽悠”投資者。

　　超募資金
　　實現預期“零效益”？
　　2010年6月、7月，常發股份又批準使用超募資金2.3億元建設“鋁箔二期項目”，該項目擬總投資2.92億元；使用超募資金5374萬元建設“年產3萬噸高性能精密銅管項目”，該項目擬總投資3.98億元；使用超募資金3100萬元歸還銀行貸款。2011年11月，常發股份董事會審議通過，將調整發行費用產生的365萬元超募資金投入“年產3萬噸高性能精密銅管項目”建設中。
　　據2011年報顯示，超募資金投資項目“鋁箔項目二期”預定2012年3月31日可達使用狀態，超募資金投資項目“年產30000噸高性能精密銅管項目一期”預定2011年11月30日可達使用狀態。
　　但令人奇怪的是，在2010年募資存放使用專項報告、2011年中報及2011年報中，上述2個項目雖然實現效益都為0，但是在“是否達到預計效益”均顯示“是”。對此，2011年報公司解釋稱，超募資金投資建設的“鋁箔二期項目”尚處于建設期，“年產3萬噸高性能精密銅管項目一期”尚處于生產調試狀態，故報告期內也無產生效益。
　　對于上述2個“預期零效益”的項目，投資者表示，很可能是工作人員的失誤，但連續出現同樣的失誤，也體現出公司對投資者未能足夠尊重。
　　對此，董秘劉訓雨表示，鋁箔二期項目則尚處于建設期，年產3萬噸高性能精密銅管項目一期尚處于試生產，故報告期內也無產生效益；而在報表中顯示“是”達到預期效益，則是報表系統原因只能選擇是或者否，而因為并未產生效益所以選擇了“是”，但在報表附注中已經做了解釋。
　　2009年，常發股份實現凈利為6456萬元，而2011年則為9593萬元，增加3100多萬，但相比IPO兩募投項目預測可增加7300多萬元的凈利潤而言，顯然沒有達到，更別提公司還有3億多元的超募資金助陣。