東陽光鋁：產能擴張穩定增長
2012年02月21日 8:54 1423次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 有色市場
需求升級和進入壁壘將造就高端鋁電解電容器需求持續景氣。全球經濟放緩和中國“家電下鄉”政策到期影響的主要是低端產能。總體看，全球消費電子需求增長穩定，而太陽能逆變器、風能逆變器、軌道交通、智能電網、變頻技術等新興高端應用領域需求增長強勁。
作為行業龍頭企業，東陽光鋁（600673）的鋁電解電容器產業鏈相關業務占比50%以上，其中電極箔全球市場占有率第一，技術先進，符合需求升級導向，有望成為產業升級和需求景氣的最大受益者。
公司電極箔募投項目投產后，其產能較現有產能接近翻倍，2012年三季度開始貢獻業績；同時配套的電子鋁箔、電容器的產量也將在2012年高速增長，預計公司在2012年業績將出現大幅增長。
公司也將是日本產業向中國轉移最大的受益者。公司和日本的合作最為深入，2009年已建立合資公司，核心產品電極箔外銷和內銷比率為6：4，同行最高，合作既為公司帶來了穩定的市場需求，也帶來技術的優化。
應用于汽車熱交換領域的釬焊箔業務將迎來發展契機。公司目前在釬焊箔領域的市場占有率并不高，產品定位主要在中低端，客戶主要為吉利、比亞迪（002594）等，同“三井物產”（世界最大貿易企業之一）和“古河斯凱”（日本最大的鋁加工企業）合資后，相關高端產品已經通過日本認證，后期將逐步供貨本田和豐田，填補珠三角和日系車供應的空白，發展潛力巨大。
化工、空調箔是公司穩定的“現金牛”。公司是中國最大的親水空調箔供應商之一，客戶為LG、格力電器（000651）、美的電器（000527）等，需求穩定；化工業務在為電極箔配套的同時也對外銷售，且在廣東省具競爭力，連續2年增長率80%以上。
公司產業鏈布局科學合理，以鋁深加工為主線，形成了以鋁電解電容器和空調制冷為終端的兩條產業鏈。公司做大主業的同時有規劃地進入新興行業：通過和日本合作，逐步開始布局鋁深加工、新材料、新能源方面的研究和技術儲備；通過股權投資入股母公司擬上市的優質企業。
考慮全球經濟增速放緩和歐債危機可能造成的需求下滑，我們預計公司2011年~2013年每股收益為0.38元、0.54元、0.76元，復合增長率為42%。我們認為，公司一方面受益日本產業轉移，同下游建立了戰略合作關系，對客戶掌控力度強，同時產品主要定位高端，符合產業升級導向，受經濟周期波動的影響較小，給予“增持”評級。（國海證券）
責任編輯：lee
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：www.hnfenyang.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
