山東黃金：業績增長受益價格漲和自產增加
2012年02月01日 9:13 3520次瀏覽 來源： 安信證券 分類： 有色市場 作者： 葉鑫 衡昆
2011年全年業績同比大幅增長。公司發布業績預告，預計公司2011全年歸屬于母公司凈利潤比上年同期增長50%以上。照此計算，全年凈利潤為18.35億元以上，折合每股收益1.29元以上。截止到2011年前三季度，歸屬于母公司的凈利潤為16.92億元，每股收益為1.19元。照此來看，四季度公司凈利潤為1.43億元以上，每股收益為0.10元以上。公司預計的業績增長在50%以上，我們也認為漲幅將遠高于50%。
業績增長受益于黃金價格上漲和自產金增加。2011年，國內黃金均價達到328元/克，同比增長22.5%，紐約黃金現貨交易均價也達到1576美元/盎司，同比增長28.4%。黃金價格的大幅上漲提高了公司的ROE和毛利率水平，對業績增長貢獻較大。根據我們的敏感性分析，黃金價格每上漲100美元/盎司，公司每股收益將提高0.23元。并且2011年大部分時間黃金價格均處在上漲通道，9月份創新高后出現一些震蕩調整，這也有利于外購金精礦的經營。
另外，公司自產金同比增長10%左右。近年來，公司實施了多項技改項目擴大采選冶煉礦產能，主力礦山的產能在十二五期間都將有大幅度增長。預計十二五末，三山島、焦家金礦礦產金達到10噸左右，玲瓏金礦和新城金礦也將達到6噸自產金總量在十二五末有望達到40噸，比2010年的礦產金產量翻倍。我們預計2011年礦產金達到22噸，2012年仍有20%左右的增長。
2012年黃金價格仍可看好。展望2012年，經濟復蘇的不確定性仍較大，最近，各主要經濟體的經濟增速都被下調。此外，流動性將繼續寬松，國內隨著通脹回落，流動性有所改善；美聯儲宣布把超低利率至少延續到2014年下半年；歐央行啟動三年期再融資計劃，這些都對黃金價格形成支撐。不利的因素可能來自于美國經濟相對歐洲較強從而美元相對走強。若今年晚些時候，美國經濟和新興市場經濟重新復蘇，債務危機得到緩解，黃金有可能在2013年向下調整。
但我們認為2012年，支持黃金價格的因素仍占上風。
提升至“增持-A”的評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別1.70元、2.62元、2.03元，考慮到2012年黃金價格仍可看好，我們提升評級至“增持-A”。
責任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：www.hnfenyang.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
