有色金屬：需求低迷拖累市場 中性評級
2011年11月22日 10:43 1284次瀏覽 來源： 國泰君安 分類： 有色市場
本報告導讀：
中國工業需求低迷，工業金屬價格及股票價格都面臨壓力。我們依然看好貴金屬的投資機會以及新興產業金屬的交易性機會。
摘要：
近期觀點：
無緣由的下跌一方面說明市場情緒極度低迷，另一方面也意味著這次反彈結束。中國需求增速回落以及歐債危機的反復時時影響著投資者的信心。
我們對有色板塊依然維持中性評級。
歷數所有子行業，我們認為可以放心配置的只有黃金，從估值看黃金板塊PE 水平已經跌入有色平均水平，高估值風險消除。而未來經濟環境，增速低迷、風險持續暴露、流動性放松等預期有利于金價甚于工業金屬。因此我們認為配置黃金股票跑贏行業指數是大概率事件。
另一方面，在行業性機會難有的情況下，挖掘個股性機會。個股性機會包括新能源新材料等規劃出臺給相關股票帶來的交易型機會，包括鋰、核、稀土等等；以及在產能增長、銷售拓展或資本運作上有所作為的股票，包括云鋁股份、博云新材、四方達、銅陵有色、錫業股份、東陽光鋁。。
一周海內外宏觀數據統計
歐美大部分經濟數據依然在反復，美國新屋開工數62.8 萬套，環比有所回落但高于預期；產能利用率繼續回升；CPI 和PPI 小幅回落。
每周小專題：10 月下游需求快速回落
根據國家統計局最新數據，金屬下游主要消費行業，包括房地產、汽車、空調、電力設備，產量在10 月出現快速回落，對金屬需求也隨即下降。
一周金屬數據：
銅：中國銅產量下滑，LME 現貨貼水加深
鋁：電解鋁成本穩中有升、價格下跌，擠壓加工企業盈利
鉛：LME、上海交易所庫存下滑，LME 現貨持續貼水
鋅：庫存雖下降但仍處于高位，LME 注銷倉單明顯減少
錫：LME 庫存快速減少，錫價持續內強外弱
鎳：LME 歐洲庫存減少，明年鎳供給過剩可能創4 年新高
責任編輯：四筆
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