上市公司豪賭探礦權 高風險未必高收益
2011年06月02日 8:51 4650次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 有色市場
控制風險成當務之急
但探礦權證意味著多大程度上的價值，恐怕是個誰都說不清的問題。今年4月，辰州礦業(002155)公告稱，公司資源勘查項目中新邵辰鑫礦區金銻勘探項目和陶金坪礦區深部勘探及周邊普查兩個子項目由于探礦效果不理想，決定不再將募集資金投入相關項目。
辰州礦業的剎車為其他上市公司投資探礦權敲響了警鐘。而事實上，探礦權由希望的載體變身為一張廢紙的事情并不罕見。由于上市公司購買探礦權所支付的對價實際上是對相應區域內資源估計儲量的價值，因此實際資源的儲量與估計值之間的差距是產生風險的基礎。
金欽帥指出，探礦權的風險首要體現在最終的探礦結果，有可能根本就沒有礦可開采，也有可能有些礦雖然能探到，但是其資源量太小或者開采經濟性不足，達不到國家的準入門檻，無法換領采礦證。在這方面普查探礦權風險就比較大，詳查探礦權準確度相對較高，但也不是完全可靠。
正式開采前發現探出資源不理想會造成損失，但更糟糕的情況是真正開采了才發現貨不對板。前述擔保公司人士曾在西南某地參與一個黃金礦評估項目，根據探礦預測儲量實施評估并獲得采礦權后，卻在進入實際開采時發現，部分鉆探點正好位于一些點狀礦藏而非條狀礦脈之上，俗稱雞窩礦，而由此得出的預測儲量也與實際儲量相差甚遠，導致了業主單位的巨大損失。
礦業市場經驗豐富的劉益康告訴記者，造成探礦權交易風險的主要原因有兩個，一是資料真實性非常不可靠，因為巨大的利益造成市場上假資料非常多。而探礦權對應的資源是不可見的，可見的只是一堆資料，依靠一些假的資料作判斷風險很大。另一方面，探礦權升值很難，十之八九是升不了值的。因為即使有探礦權也有可能探不到礦，有些礦山還未必有經濟價值，探礦權到實際開采有很長的路要走。
探礦權本身有風險，而資本市場更可能成為風險放大器。目前上市公司獲取探礦權開始越來越多的選擇使用募集資金或資產重組的方式。例如山東黃金、本鋼板材就屬于使用非公開發行募集資金收購探礦權資產；而此前被熱炒的大成股份、華陽科技則屬于通過資產重組置入探礦權資產。
一旦相關公司因探礦權風險而產生損失，大量中小投資者將為此付出代價。目前，資本市場存在約束高風險投資的規則，根據有關規定，使用募集資金一般不能投入非主業的高風險行業；而用自有資金做財務投資的上市公司，也無法進行再融資。
但一位投行保薦人告訴記者：“探礦權應該算是實業投資，不能界定為財務投資，因此對上市公司投資探礦權并沒有明確的法律法規約束。不過，由于探礦權風險很大，上市公司使用募集資金或自有資金投資應該審慎。而主業與礦業無關的上市公司投資探礦權是否可以視同PE這類高風險財務投資更是個值得深入探討的話題。”
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責任編輯：lee
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