杉杉股份：充分受益于鋰電池產業高成長
2010年11月09日 13:26 1716次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
投資要點：
維持對杉杉股份（600884）“強烈推薦”的投資評級。
公司新能源汽車電池材料龍頭企業，產業鏈齊全，發展潛力巨大。經過多年的發展，公司在鋰電池正極、負極、電解液等各個領域已經積累了雄厚的技術實力，對國內外礦產的收購完成后，公司具有強大的后備資源，發展后勁強勁。隨著國家大力實施戰略性新興產業發展戰略，我國新能源汽車產業，特別是動力鋰電池行業將迎來快速發展的大好時機，公司作為國內鋰電池材料綜合供應龍頭企業（公司現在正致力于發展成為世界最大的鋰電池材料供應商），將直接受益行業發展的高漲，并將可能超越行業的增長。伴隨的是公司業績的快速增長，動態市盈率的劇降，投資價值與日俱增。Yerilla 鎳鈷礦資產重估，如果將來順利投產，收益可能遠超預期。
服裝業務是平穩增長的現金牛業務，對寧波銀行、PE 投資業務成為高收益的源泉。
短期價值：40 元。預計2011 公司來自鋰電池材料業務的每股收益約為0.48 元，考慮到鋰電池行業良好的發展前景，以及相關上市公司的平均動態市盈率，我們認為給以60 倍的市盈率比較合理，公司服裝業務每股收益0.13 元，給以30 倍市盈率，加上寧波銀行股權，我們保守估計公司短期合理估值約40 元。長期看，鎳鈷礦升值潛力巨大，如順利投產，貢獻每股收益0.54 元，對應股價32 元左右。因此激進考慮公司長期合理股價在72 元左右，當然這個價值的實現可能要2、3 年或更長的時間。
投資風險揭示：技術創新可能帶來鋰電池業務的經營風險；鎳鈷礦不能按期投產的風險等等。
責任編輯：lee
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