國土部醞釀21省找礦行動 受益股大盤點
2010年11月08日 9:15 7091次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
橫店東磁（002056）:光伏業務面臨突破 買入
橫店東磁是國內最大的磁體生產企業,也是全球最大的磁體生產企業之一。其軟磁體和永磁體產量都超過萬噸,是國內目前唯一達到這個標準的企業。從產量規模上看,公司是當之無愧的磁體制造全球龍頭。
電池片制造是更好的光伏產業介入點。從多晶硅制造、硅片制造、電池片制造和組件制造等光伏產業鏈的四個主要環節的估算對比來看,電池片制造依然具有最高的投資回報率,并兼有成熟而標準化程度高的制造工藝。而從國內光伏產業的發展來看,事實表明從電池片介入光伏行業的公司都獲得了相當理想的發展。
公司目前在電機磁瓦方面的全球市占率為10%左右,還有巨大的提升空間。保守預計來源于汽車工業的永磁鐵氧體需求為全球36 萬噸以上,市場容量為全球每年55 億左右,對于電機磁瓦總體市場容量的預測則保守估計每年80 億以上。
公司功率鐵氧體的全球市占率已達30%,而高導鐵氧體（錳鋅）、鎳鋅鐵氧體的全球市占率僅7%和5%,發展前景廣闊。移動通訊設備和平板電視是其中體量較大和較具代表性的下游市場。。
預測公司2010、2011、2012 年eps 分別為0.7、1.13、1.67 元。
以2011 年30 倍PE 計,則目標價位為33.9 元,維持對其的“買入”評級。
中鋼天源（002057）:央企對接帶來主業轉型契機
投資要點:
●公司大股東中鋼集團（中鋼股份）2010 年IPO啟動,央企整合預期強烈。中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業,所屬二級單位69 家,為鋼鐵企業提供綜合配套、系統集成服務,經營業務覆蓋資源開發、貿易物流、工程科技、設備制造、專業服務等多個領域,旗下核心業務有中鋼礦業、中鋼炭素、中鋼耐材、中鋼鐵合金、中鋼裝備制造五大產業。2010 年集團提出力爭IPO 如期完成,此事件將使公司央企整合預期增強,帶來主題投資機會。
●四氧化三錳產能、工藝與成本控制已近極致,保證公司穩定的業績。
公司主導產品四氧化三錳產能2.5 萬噸,全國市場占有率達35%以上,是國內第二大電子級四氧化三錳生產商;成本控制能力國內領先,產品毛利率高出市場占有率第一的金瑞科技(600390,股吧)（600390）近兩個百分點。四氧化三錳產品占收入的40%,為公司目前最穩定的收入來源。
●產業鏈不斷延伸,央企對接主業面臨轉型。
公司主營磁性材料、磁器件、磁分離設備,自上市后不斷延伸相關產業,已形成磁技術-磁性材料-磁性器件-磁分離機電一體化及相關配套設備的產業鏈。在原有主業市場容量受限的情況下,公司或將憑借其在國內冶金行業磁分離技術與設備方面的領先地位,加強相關業務的產業化步伐,并在2009 年底的安徽企業與央企對接中找到了轉型契機。
● 剝離副業,2009扭虧為盈,未來新的業績增長點正在顯現。
公司2009 年實現營業收入37354 萬元,同增長6.67%;歸屬于公司股東的凈利潤339 萬元,實現扭虧為盈;公司09年扭虧為盈除了主業盈虧平衡,主要是政府補助之類的營業外收入的貢獻,參考2008年政府補助為251.6萬元。公司2009年初賣出了銅陵錳業資產,逐步剝離副業,保持穩定的現金流。未來新的業績增長點在于礦山大型成套設備產業化和永磁電機項目。
● 投資建議:公司主營仍處于盈虧平衡狀態,從PE、PB分析,均屬偏高,不具備估值優勢;鑒于央企整合預期、主業轉型在即,公司投資價值正在顯現,目前給予“謹慎推薦”評級。
寧波韻升（600366）:業績超預期 維持增持評級
中期業績超預期。2010 上半年實現營業收入8.62 億元,較上年同期增加了4.65 億元,上升117%;實現凈利潤1.26 億元,較上年同期減少47.9%,而扣除非經常性損益的凈利潤為0.77 億元,同比增長303%,2010 年上半年公司實現每股收益0.32 元,超于我們之前0.23 元的預期。
日興電機呈現較好的恢復性增長。公司2009 年底收購的日興電機79.1%的股權,2010 年上半年出現較好的恢復性增長,實現營業收入1.92 億元,同比增長68.5%,為公司貢獻凈利潤104 萬元;同時,公司上半年盈利超預期的主要原因為:上半年對日興電機的資產進行評估后,其資產價值遠高于當時0.89億元的收購價格,公司對其進行了負商譽0.28 億元的計入,每股收益增厚0.07元。
磁機電一體化模式將逐漸凸顯優勢。我們認為公司主營釹鐵硼業務未來將保持快速穩定的增長,預計2010 年全年將達到5000 噸的產量,并且將出現每年10%左右的產能擴張的態勢;而日興電機業務將會在恢復性增長之后保持較為快速的增長勢頭,預計2010 年全年將為公司產生5 個億的營業收入,未來將保持20%增速;公司參股35%的上海電驅動,未來將受益新能源汽車快速增長,所帶來的投資收益的大幅回報,我們預計2010 年全年將達到至少1 個億的營業收入,并且未來3-5 年的CAGR 將保持50%增速。
盈利預測及投資建議:綜合考慮公司主營業務釹鐵硼的穩定增長,以及未來日興電機呈現的較快的恢復性增長與上海電驅動爆發式增長的可期。我們將公司2010-2012 年每股收益0.4、0.6、0.85 元,分別上調至0.5、0.7、1.0 元,對應目前PE 水平分別為33.8、24.3、17.1,維持公司“增持”評級。
天通股份（600330）:業績符合預期 關注新業務進展
上半年業績符合預期 天通股份（600330）上半年公司實現營業收入5.12億元,比上年同期增長43.30%,營業利潤為2254.19萬元,同比增長132.67%,歸屬上市公司股東凈利潤3021.47萬元,每股收益0.051元,業績表現符合預期。
磁性材料業務走出低谷,專用設備起步 上半年公司磁性材料業務隨行業景氣復蘇走出低谷,產品量價齊升,實現營收3.48億元。公司在磁性材料業務上的技術創新與新材料研發投入初見成效,較高附加值的新產品銷售相應增加銷售收入,也提升盈利水平,上半年磁性材料業務毛利率達到23.33%,為2007年以來最高水平。公司在鐵氧體軟磁產品之外著力開發金屬軟磁產品,未來將受益光伏發電、風力發電市場的快速發展。專用設備業務將環保設備、太陽能光伏設備作為重點發展方向,上半年環保設備銷售情況喜人,帶動專用設備業務上半年增長293.11%,實現營收8389萬元。電子表面貼裝業務由于產品結構調整以及將運營方式從帶料加工調整為來料加工,上半年營收同比下滑41.1%,但已實現扭虧為盈,預計今年仍是該業務的調整年。
盈利能力提升,費用控制改善 上半年公司各項業務毛利率均有較大提升,綜合毛利率達到23.03%,開工率上升、高附加值產品導入以及成本控制是主要原因。三項費用控制情況得到改善,銷售費用率與管理費用率為4.48%與12.17%,分別同比下降0.36%、5.32%。
關注新業務實質進展 公司今年吸收引進日本合作伙伴技術進軍LED 藍寶石基板生產領域。LED行業快速發展帶動LED藍寶石基板市場需求,而目前僅有少數幾家國內企業具備實力生產LED 藍寶石基板,未來國產替代進口可能性高。同時公司與股東四十八所簽署合作協議,切入太陽能光伏產業,布局發展整條產業鏈,從事硅片、電池片與組件生產。兩項新業務目前仍處于初期階段,未來實質進展值得積極關注。
風險因素 行業波動風險,管理風險,新業務開發風險。
盈利預測 我們預測 2010-2012 年天通股份EPS 分別為0.122、0.157、0.174元,維持此前的“增持”評級。未來公司股價驅動因素主要有參股公司博創科技上市、新業務LED藍寶石基板與太陽能電池業務取得實質進展。
責任編輯：lee
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