東方鉭業：目標價23元 強烈推薦投資評級
2010年06月02日 10:25 3995次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 有色市場
6月2日消息 東方鉭業(000962)是世界三大鉭業公司之一，業績催化劑包括：鉭制品價格上漲、新增生產性資產如碳化硅刃料、氫氧化鎳等達產。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.34元、0.46元、0.61元，對應PE分別為45倍、33倍和25倍。公司正處于重大變革時期，主要產品符合未來發展方向，業績有鉭業務，增長有新材料業務，而央企整合、產業調整振興規劃和西部地區振興規劃為公司做大做強創造了外部條件，公司存在生產性資產持續壯大的預期，因此給予公司“強烈推薦”的投資評級，目標價為23元。
多業態共存的鉭業巨頭。公司是世界三大鉭業公司之一，擁有550噸鉭粉、80噸鉭絲產能，市場占有率分別達到25%和60%。通過橫向并購整合，公司已經形成鉭制品、碳化硅刃料、氫氧化鎳、鈦材加工和房地產等多業務發展模式。
需求旺盛導致價格快速上漲，鉭業復蘇。公司電容級鉭粉、鉭絲主要應用于電子IT行業，下游需求旺盛和廠商補庫需求導致鉭制品價格高速上漲。MB鉭鐵礦賣價達到50美元/磅，較2009年末的最低點上漲近45.7%，國內Ta2O5價格達到1225元/公斤，較2009年末的最低點上漲近61%。
長期價格趨勢表明，鉭價格呈緩慢上漲態勢，1964-2008年的鉭精礦價格復合增速為4%。電子IT行業革命性發展是推動鉭價格暴漲的主因，以移動互聯網為代表的第四次電子信息產業化將推動鉭行業強勢復蘇。
金屬業務橫向延伸，增長模式完美蛻變。2008-2009年公司通過投資，橫向整合關聯方的生產性資產，達到1.5萬噸碳化硅刃料、3000噸高性能球形氫氧化鎳、3000噸鈦材加工生產能力，形成多元化業務發展模式，涉及太陽能光伏，新能源電池等新興行業及房地產行業。
隨著整合完成，各項目相繼投產，公司增長模式實現完美蛻變，為實現銷售收入“2-3年達到30億元”的戰略目標提供充足動力。（國聯證券研究所）
責任編輯：hoping
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