5月8日，馳宏鋅鍺發布與內蒙古自治區呼倫貝爾市人民政府簽署了《呼倫貝爾市有色金屬資源合作開發協議書》的公告，標志著馳宏鋅鍺資源整合戰略從云南走向全國。
公告表明，呼倫貝爾市人民政府為公司配置不低于1000平方公里有色金屬資源探礦權，在鉛加鋅總量達到200萬噸以上時，公司將在呼倫貝爾建設10萬噸/年鉛、10萬噸/年鋅冶煉廠。
資源儲量是有色金屬的第一生命，這則消息對馳宏鋅鍺來說，無疑是利好。
分歧中崛起
馳宏鋅鍺股價的崛起是一個中國資本財富急劇膨脹的傳奇，上市不到三年時間，股價實現11倍漲幅。
“馳宏鋅鍺是周期性上市公司，按照國際同行業估值標準，15倍以下市盈率是安全合理的。目前近30倍的市盈率比國際估值高出1倍，只能用行為金融學股價與樂觀預期互相自我強化的理論來解釋。盡管后來市場證明我們的拋售行為是錯誤的，但是，我們必須一如既往地堅持自己長時間形成的價值判斷標準。”廣東某基金公司投資總監稱。
2006年12月31日前，該基金公司以均價70元全部售出所持馳宏鋅鍺股票。
公開資料顯示，截至2006年6月30日，31家證券投資基金共持有2150.44萬股馳宏鋅鍺流通股，占全部流通股的24.19%；截至2006年9月30日，持有馳宏鋅鍺流通股的證券投資基金家數減少至6家，6家基金共持有507.3萬股，占流通股的比例降至5.73%；截至2006年12月31日，持有馳宏鋅鍺流通股的基金家數增至17家，但持有股數僅為627萬股，單只基金持有量呈明顯下降趨勢；截至2007年3月31日，進入馳宏鋅鍺前10名流通股股東的證券投資基金只剩下華安宏利、海通-交行-日興資產、易方達、廣發聚豐四家，第一大流通股股東華安宏利基金持股數僅比自然人流通股股東何麗君多15萬股，其他幾家基金持股數量與自然人流通股股東持股數不相上下。
在證券投資基金大舉減持時，馳宏鋅鍺的股價一路高歌猛進，于2007年4月17日創出154元的歷史天價，與2006年12月31日的股價相比，上漲了165.68%。
目前仍重倉持有馳宏鋅鍺的深圳某私募基金經理向記者表示，堅決看好這只股票，將繼續持有。
“馳宏鋅鍺是散戶戰勝基金經理的經典案例，基金經理投資眼光十分短視，他們所謂的價值投資理念實在不敢恭維。”該私募基金經理以勝利者的口吻評價開放式基金從馳宏鋅鍺大舉撤退之舉。
馳宏鋅鍺內部權威人士也不認同開放式基金套用國際行業估值標準評判單個上市公司價值的做法。他說：“國際估值標準只能作為參考，對某個具體公司的估值，應該看它的實際盈利能力和成長性。”
東方證券有色金屬研究員楊振峰表示：“雖然公司未來仍有一定的成長性，但是考慮到行業的周期性屬性和2007年的預期業績，接近30倍市盈率的股價確實不便宜。”
Wind數據顯示，國泰君安、中信證券、東方證券等12家券商預測的馳宏鋅鍺2007年攤薄每股收益均值為3.25元。
景氣周期見頂
在談及馳宏鋅鍺的行業景氣周期時，國海證券研究員朱生球表示，近年來，世界主要金屬礦產品價格大幅增長的主要原因是，中國經濟粗放型快速增長加劇了世界主要金屬礦產品供求關系的緊張，以及世界經濟的整體復蘇對金屬礦產品價格上漲起到推波助瀾的作用。但是，隨著中國經濟增長方式的逐漸轉變和固定資產投資放緩以及美國等世界經濟區域出現變數，可能導致主要金屬礦產品價格出現波動，如銅、鋅、鋁、鐵等金屬礦產品將陸續出現供過于求現象，全球主要大宗金屬礦產品正在構建階段性景氣周期頂部。
他預計，2007年全球精鋅供需將趨向于平衡，鉛精礦供給則會出現一定程度的過剩。
2006年報顯示，馳宏鋅鍺鋅產品收入占主營業務收入的80.5%，鉛產品收入占主營業務收入的12.22%，銀錠產品收入占主營業務收入的3.38%，鍺產品收入占主營業務收入的1.22%。
有色金屬行業景氣周期頂部即將形成，或許是開放式基金大規模從馳宏鋅鍺撤退的核心原因。
上述馳宏鋅鍺權威人士認同行業景氣周期即將見頂的觀點。他認為，鉛鋅等有色金屬行業景氣周期轉變的時間將會很快到來，有色金屬價格在2007年將呈現前高后低的走勢，鉛鋅金屬價格在二季度見頂的可能性極大，不過，金屬行業景氣周期變化對馳宏鋅鍺影響不大。
他表示，“行業景氣周期發生逆轉，產品價格下跌只是導致公司產品盈利空間收窄，但是公司的經營規模在不斷擴大，且在行業內具有明顯的資源、生產技術及成本控制等優勢，公司的利潤規模不但不會縮水，反而會擴大。”
公司實力透視
該權威人士告訴記者，“目前，馳宏鋅鍺擁有的鉛鋅金屬儲量達到360萬噸，按照目前的開采冶煉能力，為公司今后7-8年的穩步發展都提供了資源安全保障。此外，公司已經下達了擴大資源保障的十一五發展規劃，要求上市公司在未來3到5年內，增加金屬儲量500萬噸，公司的金屬礦產資源分布在云南省最重要的成礦分布帶，金屬礦產品位高，可挖掘的潛力依然很大。”
除了加大找礦力度外，馳宏鋅鍺還將通過提高資源綜合回收利用水平和加快礦產資源整合速度，來增加支持公司穩步發展的資源安全保障。
“目前整個行業處于景氣高峰，所有的企業都能賺錢，看不出企業實力的優劣。一旦整個行業發生景氣逆轉，比如鋅錠價格跌到1.5萬元以下，就會有很多礦山企業活不下去，那時正是馳宏鋅鍺低成本整合資源，實現大規模擴張的最佳良機。”該人士說。
“目前我們正在嘗試向下游延伸，如開展鋅產品深加工業務，但是首要任務是實現金屬冶煉這個中間環節的規模擴張。盡管我們的產品品質和國內龍頭公司——株冶火炬——相比不相上下，生產成本和某些技術指標甚至具有比較優勢，但是我們在市場開拓能力方面還顯得有些薄弱。”該人士坦陳。
“公司2006年的高速增長不是一種常態，是公司發展十五規劃形成產能的集中釋放，并趕上了非常好的市場時機，可以說是人努力天幫忙。在未來，我們保持20%-30%的業績增長還是相當有把握的。”該權威人士如此評價公司的發展潛力。
來源：21世紀經濟報道
