事件：云銅集團增資擴股，增資擴股完成后，中鋁公司、云南省國資委和另外兩家股東（省屬企業）的股權比例分別為49％、47％、2％、2%。
8月21日，公司公告：2007年8月19日云南省人民政府與中鋁公司簽署戰略合作意向協議，協議主要內容為云銅集團增資擴股。增資擴股完成后，中鋁公司、云南省國資委和另外兩家股東（省屬企業）的股權比例分別為49％、47％、2％、2%。協議同時商定，增資完成后，中鋁公司承諾，利用云銅集團的人才和技術優勢開發中鋁公司獲取的海內外銅礦資源，不斷提高云銅集團的資源保障程度，進一步延伸和完善云南省的銅產業鏈，發展高技術含量、高附加值的銅加工項目，促進云銅集團盡快做大做強，實現發展目標，為云南省經濟和社會實現又好又快發展作出更大貢獻。
簡評：云銅集團本次增資擴股無疑對云南銅業股份公司帶來巨大影響，中國鋁業成為云銅集團的第一大股東，意味著云南銅業又多了“一支騰飛的翅膀”。中國鋁業公司目前擁有銅企業5家（不包括云銅集團），年生產銅精礦及精煉銅共30萬噸，銅材14萬噸。中國鋁業公司前不久在秘魯剛剛以8.6億美元收購加拿大秘魯銅業公司91%的股份，該公司擁有在秘魯擁有特羅莫克（Toromocho）銅礦的開發選擇權。該銅礦擁有銅金屬資源量約1200萬噸，為全球擬開發建設的特大型銅礦之一。我們認為，中國鋁業公司的入主將為云南銅業未來的發展開拓了國際路線，公司已經具備國內和國外兩個“翅膀”，必將騰飛。
根據我們前次調研報告預測，公司2007-2009年每股收益為1.73元、2.73元、2.88元，公司12個月目標價為65元，給予公司“買入”評級。主要是因為公司2007年和2008年盈利快速增長，銅礦自給量將逐步提高。根據目前公司的情況，我們認為公司有可能提前注入剩余礦山資源，如果按照前期注入294萬噸銅金屬儲量計算，第二次注入銅金屬儲量有望在500萬噸左右，再加上采選項目，公司需要資金為100多億元。我們按照公司定向增發3億股，增發價格50元/股計算，可以得出公司2009年每股收益（攤薄）為5.36元，再加上中國鋁業公司入主后對公司原料供應將逐步增加，從而成為我國第一家不用擔心原料供應的銅冶煉企業，給予公司2009年16倍的PE，公司的目標價應該在90元，強烈推薦“買入”。
估值與投資建議：維持公司“買入”評級，提高目標價至90元。
我們對云銅集團與中鋁公司合作持有以下觀點：拓寬了云南銅業原料渠道，實現了公司利用兩種資源的目標，公司未來的發展無后顧之憂；有望借助于中鋁公司完善產業鏈，往縱深方向發展；提升了公司的運行質量，未來云南銅業有望成為我國第一家跨國銅冶煉行業上市公司；有可能成為我國礦業巨頭的組成部分，實現公司發展的根本性轉變。
我們假定公司2009年已經實現第二次注入礦山資源，公司定向增發3億股，增發價格50元/股；2007-2009年電銅價格分別為56000元/噸、52000元/噸和52000元/噸。根據對2007-2009年的業績分析，海通證券研究所DCF估值結果顯示，公司2007-2009年每股收益為1.73元、2.73元、5.36元，公司股票的內在價值為89.94元（WACC=8.22％，g=1%）。由于公司在資源和未來的發展空間方面具有其他企業無法比擬的優勢，給予公司2008年35倍、2009年16倍的PE，我們維持公司“買入”的投資評級，6個月目標價為75元，12個月目標價調高至90元。
我們強烈推薦該公司，主要是因為公司發展戰略明確，管理思想比較先進，由于集團先期與中色集團共同開發了贊比亞銅礦，具有豐富的海外探礦、開礦經驗，跨國發展意識較強，是我們比較推崇的一類企業。另外，我們始終堅持我國有色金屬行業進入重組階段的觀點，未來行業內公司的跨越式發展必須通過重組來完成，任何以自身發展謀求快速增長的企業將會得不償失，這是我國宏觀政策作用的結果。云南銅業不僅具備重組空間、資源注入空間，同時也具備規模發展空間和地方政府的大力支持，企業騰飛的翅膀已經張開。(頂點財經)
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