2007年，隨著中國鋁業公司(以下簡稱“中鋁公司”)并購蘭州鋁業和山東鋁業的完成，中鋁公司的鋁業帝國愈發強大。經過多年的并購擴張，中鋁公司已名副其實地成為了中國有色金屬行業的王者。
并購電解鋁企業
近年來，我國氧化鋁和電解鋁產業都曾經經歷過暴利時的喜悅和微利時的無奈。它們就像蹺蹺板的兩頭，此起彼伏：氧化鋁價格和利潤上升，必然擠壓電解鋁板塊的利潤；而氧化鋁價格低迷時，電解鋁板塊的成本壓力得到緩解，盈利能力上升。因此，電解鋁和氧化鋁作為鋁業鏈中緊密相連的一環，只有進行產業整合才能從根本上擺脫蹺蹺板的宿命。
幾年間鋁行業不同鏈條此起彼伏的波動，讓中鋁公司感受到了產業鏈缺失的風險。從2005年起，在我國電解鋁行業進入低迷之際，中國鋁業就抓住這個難得的低點開始了大規模并購電解鋁企業的行動，電解鋁產能由原來的77萬噸規模擴大到現有的270萬噸，預計2007年電解鋁會貢獻一半左右的利潤。
這一系列的并購既符合國家產業政策，也大大提升了中國鋁業的電解鋁生產能力，同時也有力地促進了公司氧化鋁的生產銷售。2006年，中國鋁業電解鋁板塊銷售收入為332.57億元，較2005年增長135.39%。這使中國鋁業由過去的一條腿走路變成了兩條腿跑步，企業的規模也自然更上層樓。
在電解鋁成為中國鋁業的又一產業支柱的同時，其傳統優勢產業氧化鋁的產能也得到了很大的釋放。2006年，中國鋁業氧化鋁產量突破900萬噸，較2005年的718萬噸增長了約25.34%，這充分表明，進行產業整合是有利于企業發展的。
產業鏈的延伸創造了中國鋁業“旱澇保收”的格局：即使氧化鋁和電解鋁價格有所起伏，利潤也將在中國鋁業內部的氧化鋁產業和電解鋁產業之間轉移，有效熨平了業績波動，使公司的業績具有很好的可預期性。
并購鋁加工企業
中國鋁業還把目光投向了產業鏈的更高端，鋁加工行業。目前，世界前幾大鋁業巨頭如美鋁、加鋁等大部分收入都來自于高技術含量的深加工產品，而中國鋁業的銷售收入卻幾乎都來自于氧化鋁和電解鋁等上游產品。
2006年，我國已成為世界最大的鋁材生產國，全年共生產鋁材近800萬噸，超過排名第二的美國約150萬噸。因此，進入鋁加工行業，是中國鋁業不斷完善自身產業鏈的必然要求，既可以有效化解“兩頭市場(鋁土礦和鋁材加工)”在外的困境，也可充分分享我國鋁加工產業高速發展帶來的成果。作為中鋁公司的資本運作平臺，中國鋁業將擇機將中鋁公司的鋁加工業務裝入上市公司。
并購鋁土礦
我國屬于鋁土礦短缺國家，再加上近幾年對氧化鋁、電解鋁、鋁初加工大量投資，部分環節產能過剩，造成鋁土礦供不應求，不得不大量依賴進口。2006年，我國共進口氧化鋁近千萬噸。
到國際市場尋找鋁土礦，以有效解決下游產業的發展瓶頸，這也是中國鋁業近年來一直加緊實施的“走出去”國際化經營戰略的一項主要內容。該戰略實施以來，中國鋁業在開辟鋁土礦供應渠道方面取得了突破，先后在亞洲越南、澳洲、南美、非洲等獲得了多個鋁土礦項目的開發權。
這樣，從鋁土礦開采到氧化鋁制取，再到電解鋁冶煉，最后到鋁材加工，中鋁公司已經形成了鋁產業的一條完整的產業鏈。
進軍銅業
進入鋁之外的有色金屬行業，是中鋁公司的必然選擇。因為鋁是一種價格周期性非常強的商品，而鋁價將來的下跌必然也會帶動氧化鋁的下跌，這樣，將主業固定在氧化鋁和電解鋁就風險很大。
中鋁公司打造銅產業鏈的并購過程也是遵循著產業整合的這一條思路。2004年收購銅產業鏈的上游優質企業——湖北大冶有色金屬公司(當時是中國規模最大的銅冶煉企業)；2005年和2006年相繼收購該產業鏈的下游企業——洛陽銅業、上海有色(均為中國數一數二的銅加工企業)。中鋁公司對這3家銅產業鏈不同位置上的重點企業的兼并，初步完成了比較完美的銅產業擴張戰略。2007年并購秘魯銅業和云南銅業，更是進一步完善了其產業鏈。
進軍稀有金屬領域
2003年年初，國務院委托中鋁公司負責牽頭組建中國南方稀土集團股份有限公司。
2004年4月，中鋁公司與陜西省人民政府舉行了經濟合作簽字儀式。根據協議，中鋁公司將控股陜西有色金屬控股集團有限責任公司，無償獲得陜西有色集團72%的國有股權。陜西有色組建于同年2月，由13家企業和3家事業單位組成，其中包括中國最大的鉬金屬生產企業金堆城鉬業公司和中國最大的鈦金屬加工企業寶雞有色金屬加工廠，是陜西省政府直接管理的大型企業。陜西有色的劃入，不僅為中鋁公司增加了84億元資產總額，更重要的是使中鋁公司進入了鉬、鈦等稀有稀土金屬領域，為稀有稀土板塊的發展奠定了堅實的基礎。
2007年7月，中國稀土開發公司劃轉中鋁公司，為中鋁公司加大加快發展稀土產業贏得了良好的發展平臺。
清晰的并購戰略
中鋁公司的并購和擴張計劃以及其資本運作，都是圍繞著產業整合這一目標進行的。中鋁公司利用有利的政府資源和中央企業地位優勢，緊緊圍繞其“一體化和大有色戰略”目標展開實施一系列并購，執行企業并購重組、加速產業資源整合的發展策略，意在進一步加強主業形成，完善鋁業生產鏈，同時向鋁業之外的有色金屬行業進行大規模擴張。
中鋁公司目前已經初步形成了鋁、銅、稀有金屬三大產品結構雛形，產業鏈得到進一步完善，增強了抗風險能力。
行業低谷并購
進入2007年以來，隨著國際鋁價的走高，國際鋁行業并購熱潮已然掀起。一系列令人眼花繚亂的資本運作的背后其實是世界鋁工業重新布局的大動作。國際著名鋁公司都看好中國鋁行業。美鋁、力拓等明確表示中國鋁需求是其并購加鋁的動力。在國外巨頭尚未在中國市場大舉建倉之時，中國鋁業已在中國悄然布局，走在了世界的前面，在2004年-2005年就已經開始揮舞并購的大旗，未雨綢繆，先行一步。
而同時國際鋁價將繼續走高，最早在2008年初，可能將同比上漲50%，達到4，000美元/噸，而升勢可能持續到2010年。
過去10多年來，我國鋁的生產和消費的增長速度為10%-16%，是世界平均增長速度的3-5倍。而2006年中國鋁消費的增速達到22.6%，中國市場占全球的比重8年來從8%猛升到22%，是全球鋁消費量增長的最重要動力之一。
多樣化的并購方式
在中鋁和中國鋁業所實施的一系列并購中，并購方式多種多樣，其目標卻只有一個，就是盡量降低其并購的成本。
○ 利用有利的政府資源和中央企業地位優勢，通過股權無償劃轉獲得了一些股權。如西南鋁業，湖北大冶有色金屬公司、蘭州鋁廠、陜西有色金屬集團等。
○ 通過合資方式獲得一些優質資產：中鋁公司以現金出資，而合作方以優質資產出資，通過較小的代價獲得優質資產。如上海有色金屬集團、山西關鋁、福建瑞閩鋁板帶有限公司、云南銅業集團、東北輕合金等
○ 換股收購：如山東鋁業、蘭州鋁業等。
○ 現金收購：如秘魯銅業、焦作萬方、遵義鋁業等。
中鋁公司所進行的一系列的并購和擴張計劃，必然帶來的對資金的巨大需求。但中鋁公司通過中國鋁業，至今已籌資近200億元。產業并購擴張和資本市場運作這兩條發展道路相互結合，互為手段，互為目的，造就了今天中鋁公司的鋁業帝國。
中鋁公司是國務院國資委直屬央企，成立于2001年2月21日。從成立至今就快速發展，中鋁公司已成為目前我國最大的有色金屬工業企業、全球第二大氧化鋁生產商和全球第三大電解鋁生產商。截至2007年7月底，中鋁公司資產總額達到1，848億元，整體實力位居世界鋁工業前列。
中國鋁業股份有限公司是由中鋁公司、廣西投資(集團)有限公司和貴州省物資開發投資公司共同以發起方式設立，于2001年9月10日注冊成立的股份有限公司，是中鋁公司的資本運作平臺。中國鋁業目前在紐約、香港、上海三地掛牌上市。
作者單位：上海勝道投資咨詢有限公司
