低價庫存效益隱現 江銅“購礦運動”暫緩
2009年04月16日 8:51 14136次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鉛鋅資訊
銅價反彈多單受益
然而令投資者不解的是，去年深陷期貨套保泥潭的江銅，在期貨市場為何是實實在在的凈多頭方？
有投資者表示： “我怎么也想不明白，作為銅生產商的江銅為何是凈多頭，而且一虧就是十多億？”
“公司業務結構已發生改變，從采礦、冶煉到加工一體化，這就要求對不同來源的銅和礦，做不同的保值處理。”王赤衛說。
據其介紹，江銅管理層在金融危機爆發前認為，當銅處于高價位時，自產礦銅無需期貨保值。
“自產的按市場價格賣，不會錯。真正需要做套期保值的是外購銅原料和要銷售的銅，做買入保值，即成為多頭。”
由于國內原料市場有慣例，當供應商提供原料時，會要求1-3個月的作價期，即供應商有權在1-3個月內，根據上海期貨交易所的銅價進行定價。
對于江西銅業這種原料購買方而言，因購買價格的不確定性，促使其必須在期貨市場做買方保值，避免后市價格上漲的風險。
“當原料確定價格后，無論盈虧，我們都會把多單平倉掉。”王赤衛說道，“四季度銅價大跌，期貨出現虧損，但購入的原料價格便宜了，而這部分收益在財報中化為主營業務利潤，難以單獨體現。”
公司另一部分多頭倉單來源其銅加工業務。
“我們做銅加工產品時，客戶要求遠期點價。比如8個月后，把銅加工產品銷售給客戶，但客戶要求按現在的價格購買，如果那時價格上漲，我們不是有賣低的風險嗎？因此這塊業務也要做買入保值。”
由此，江西銅業在期貨市場成為實實在在的凈多頭方，當跌價風暴襲來，出現期貨巨額虧損也就不足為奇。
“我一再向投資者講，不要在乎財報上期貨損益的正負，關鍵是期貨運作對應于的現貨是否是100%？如果是，那一定是做對沖而非投機。現貨收益會放在主營業務利潤，如果期貨盈利，一定代表現貨虧損。”王赤衛強調。
今年一季度銅價反彈，江西銅業未平倉的期貨合約是否扭虧為盈？王赤衛表示，情況已有所好轉。
責任編輯：劉征
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